中信期货-金融衍生品策略日报：风险偏好有所修复

“精选摘要：面，各品种涨跌不一，主要品种下降居多，但科创50ETF明显上行，原因在于局部板块行情叠加品种本身博弈交易者偏多。操作层面，卖权在确认拐点出现前仍需谨慎，建议续持牛市价差跟随市场。国债期货方面，债市曲线陡峭化。昨日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.72%，10年期主力合约跌0.1。”

1. 股指期货方面，V型反弹，高位震荡。

2. 周四沪指深V反弹，小幅缩量至3万亿元，市场情绪有所修复。

3. 止盈回调后，资金加仓追涨情绪较浓，日内沪指小破10日均线、转债ETF快速下杀至30日均线，即触发反弹。

4. 风格依然偏好科技成长，“易中天”等科技股创出历史新高，通信、电子、国防军工领涨，而煤炭、农林牧渔、纺织服饰等防御板块领跌，龙头科技股出现放量，大单资金布局滞涨个股。

5. 此类回撤反弹我们定义为牛市中的震荡，亏损股补涨等牛市尾声信号尚未出现，居民存款搬家仍在进程中，因此回调是加仓良机，而非担忧行情反转。

6. 交易型投资者可降半仓止盈、等待回调加仓契机，配置型投资者可继续持有，忽略短期波动。

7. 股指期权方面，随市续持牛市价差。

8. 昨日标的市场整理后重新上扬，各品种全线收涨，期权市场成交额185.28亿元，与前一交易日持平，期权交易仍然火热。

9. 成交结构方面，看跌成交占比继续上升，但是从偏度指数来看，虚值看跌卖权偏主导，卖方仍然有较多正delta暴露，中期整体情绪继续维持乐观，行情目前来看还有演绎空间。

10. 波动率方面，各品种涨跌不一，主要品种下降居多，但科创50ETF明显上行，原因在于局部板块行情叠加品种本身博弈交易者偏多。

11. 操作层面，卖权在确认拐点出现前仍需谨慎，建议续持牛市价差跟随市场。

12. 国债期货方面，债市曲线陡峭化。

13. 昨日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.72%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

14. 银行间主要利率债收益率普遍上行，且长端上行更多，曲线继续走陡。

15. 昨日，央行公开市场操作净投放1631亿元，银行间资金面整体仍维持宽松，对债市短端有所支撑。

16. 昨日，上证指数涨超1%，风险偏好仍强，股债跷跷板效应显现，债市长端有所承压，曲线继续走陡。

17. 此外，近期稳增长政策的陆续推出也对债市长端有所扰动。

18. 后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。

19. 风险因子：1）增量资金衰减；2）期权市场流动性恶化；3）关税超预期；4）供给超预期；5）货币宽松超预期。