中信期货-农业策略日报：美豆丰产预期持续，油脂调整压力仍大

“精选摘要：棕8月继续累库概率大。另印尼生柴对棕油的需求或好于预期，关注印尼国内棕油供应及出口政策变化。菜油方面，近期国内菜油库存继续缓慢回落，但同比仍偏高。在我国对进口加菜籽征收保证金措施影响下，预计后期我国对加菜籽进口量急剧下降，但从俄罗斯、欧盟、澳大利亚等地区进口菜籽/菜油量或将增加。展望：近日。”

1. 【异动品种】油脂观点：美丰产预期持续，近期油脂调整压仍大逻辑：因美豆丰产预期施压，周三美豆类震荡偏空；昨日国内油脂继续震荡偏空调整，棕油相对偏弱。

2. 从产业端看，目前美豆长势良好，天气预报显示未来2周美豆部分产区降水偏少，而在美豆单产预期较高背景下，市场对天气或较敏感。

3. 又中美贸易关系对美豆出口需求预期影响较大，近日关注中美贸易谈判情况。

4. 美国生柴新政预期将利好美豆油需求，但今年以来美国生柴对美豆油的需求量同比减少。

5. 国内进口大豆到港量预计将季节性下降，国内豆油库存或将逐步见顶，而国内豆油的出口预期有待验证。

6. 棕油方面，ITS和AmSpec数据显示马棕8月1-25日出口环比10.9%和16.4%，SPPOMA数据8月1-25日马棕产量环比-1.21%，马棕8月继续累库概率大。

7. 另印尼生柴对棕油的需求或好于预期，关注印尼国内棕油供应及出口政策变化。

8. 菜油方面，近期国内菜油库存继续缓慢回落，但同比仍偏高。

9. 在我国对进口加菜籽征收保证金措施影响下，预计后期我国对加菜籽进口量急剧下降，但从俄罗斯、欧盟、澳大利亚等地区进口菜籽/菜油量或将增加。

10. 展望：近日油脂调整压力仍然较大，关注下方技术支撑有效性。

11. 但在海外生柴对棕油、豆油需求增加，后期美豆单产存下调可能，进口加拿大菜籽受限，9月之后棕油逐步进入减产季，市场对美联储降息预期强烈等因素影响下，中期油脂继续偏强运行概率大。

12. 风险因素：贸易关系、柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动险。