中信期货-黑色建材策略日报：利好提振略显乏力，盘面延续震荡走势

“精选摘要：的调整情况。4、玻璃现实需求偏弱，但政策预期较强，原料价格偏强，交割矛盾交易后，远月仍旧给出升水。中长期来看仍旧需要市场化去产能，价格重回基本面交易的话预计震荡下行。纯碱供给过剩格局没有改变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。整体而言。”

1. 报告要点昨日政策再提钢铁行业稳增长，黑色小幅走强但夜盘回落，反应较为平淡。

2. 从基本面看，焦煤供应约束仍存，复产较为缓慢，铁矿发运平稳，铁水预计在重大活动之后重回高位，近月具备支撑。

3. 随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。

4. 目前黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，若有话题驱动则有小幅反弹空间，否则以震荡运行为主，需要继续关注后续几周需求表现和炉料供应恢复情况。

5. 摘要昨日政策再提钢铁行业稳增长，黑色小幅走强但夜盘回落，反应较为平淡。

6. 从基本面看，焦煤供应约束仍存，复产较为缓慢，铁矿发运平稳，铁水预计在重大活动之后重回高位，近月具备支撑。

7. 随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，不过尚未到终端需求验证时间节点。

8. 目前黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，若有话题驱动则有小幅反弹空间，否则以震荡运行为主，需要继续关注后续几周需求表现和炉料供应恢复情况。

9. 1、铁元素方面，海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，接近去年同期水平，总供应相对平稳;需求端铁水产量微降，临近月末河北地区钢厂将陆续进入检修，铁水产量有下降预期，但影响有限，阅兵后铁矿需求或将恢复高位。

10. 库存方面，本周最新铁矿石港口去库，压港回升，厂库去化，总库存小幅下降。

11. 基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡。

12. 2、碳元素方面，产地部分矿点因事故以及其它因素产量受限，同时临近阅兵煤矿安全检查不断，叠加部分煤矿自发停减产，总体上阅兵前煤矿生产有所收紧。

13. 进口端，甘其毛都口岸日均通关仍持高位，阅兵影响暂时不大。

14. 需求端，焦炭八轮提涨再启，地区出现分化，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期略有下滑;下游目前以按需采购为主，现货成交弱稳，部分煤矿已有累库现象，但总体上煤矿前期去库至低位，叠加大部分煤矿前期预售订单较多，目前暂无明显库存压力。

15. 短期基本面矛盾暂不凸显，焦炭八轮提涨落地虽有难度，但阅兵前盘面仍有支撑。

16. 3、合金方面，锰矿港口成交冷清，但旺季预期下矿商让价意愿偏低，近期港口矿价波动不大。

17. 需求方面，钢厂利润情况尚可、成材产量仍处高位，但阅兵临近钢材产量将小幅回落、短期来看锰硅需求趋于下滑、关注旺季铁水产量的回升高度。

18. 供应方面，锰硅产量水平升至年内高位，市场供应压力逐渐积累。

19. 硅铁市场库存压力不大，成本支撑下短期硅铁价格的下调空间或将有限;但后市市场供需预期较为悲观、中长期来看价格中枢仍将趋于下移，关注煤炭市场动态以及主产区用电成本的调整情况。

20. 4、玻璃现实需求偏弱，但政策预期较强，原料价格偏强，交割矛盾交易后，远月仍旧给出升水。

21. 中长期来看仍旧需要市场化去产能，价格重回基本面交易的话预计震荡下行。

22. 纯碱供给过剩格局没有改变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行。

23. 长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。

24. 整体而言，黑色价格在成本支撑位附近磨底，需求利空逐步消化。

25. 炉料供应扰动仍存，配合中下游补库需求，价格有反弹驱动。

26. 不过终端旺季需求偏弱预期不改，对上方空间将形成压制，后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。

27. 风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险)﹔需求证伪，成材累库（下行风险)中线展望:震荡。