中辉期货-聚烯烃月报：供需矛盾并不突出，关注低多机会

“精选摘要：叠加韩国石脑油装置减产预期，进口冲击不大。需求端，受闰月及利润影响，下游启动节奏偏慢，但根据季节性规律，9月是农膜开工率提升最快的月份，随着棚膜需求陆续启动，需求端仍有支撑。目前产业链库存压力不大，社会库存同期中性，下游原料库存维持低位水平，仍有补库空间。综合来看，在供给进一步利空有限，需。”

1. 【下月展望】塑料供需矛盾并不突出，根据旺季启动节奏逢低试多。

2. 供给端，年内已投产343万吨，剩余广西石化（70）计划10月投产，埃克森（50）非标预计9月投产，新增扩能压力基本释放，进一步利空有限。

3. 根据检修计划，9月新增检修略高于重启量，预计开工率维持在80%附近同期低位水平，2025年1-7月进口量累计同比+2.5%，由于美国关税不确定性仍存，叠加韩国石脑油装置减产预期，进口冲击不大。

4. 需求端，受闰月及利润影响，下游启动节奏偏慢，但根据季节性规律，9月是农膜开工率提升最快的月份，随着棚膜需求陆续启动，需求端仍有支撑。

5. 目前产业链库存压力不大，社会库存同期中性，下游原料库存维持低位水平，仍有补库空间。

6. 综合来看，在供给进一步利空有限，需求农膜陆续改善的情况下，现货价格易涨难跌，关注低多机会。

7. 策略：1）单边：逢低试多。

8. L2601关注区间【7250-7500】2）套利：塑料淡旺季特征显著，多LP01套利继续持有3）套保：基差同期低位，产业客户可择机卖保风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。