广发期货-聚酯周报：部分PTA装置意外叠加短期需求端正反馈，PTA短期驱动偏强

“精选摘要：偏弱预期仍限制油价反弹空间，短期布油关注68-70美元/桶压力。供需：8月PX装置新增检修计划不多，且下游PTA在低加工费下装置检修预期增加，PX供需较7月明显转弱，整体存累库预期。供应端，上周海外PX开工回升明显，国内PX负荷至84.6%（+0.3%），亚洲PX负荷至76.3%（+2.2。”

1. PX周度供需压力整体不大且终端需求预期好转，PX仍存支撑成本：上周油价低位止跌反弹。

2. 上半周在俄乌地缘溢价回落以及供需偏弱预期下，油价低位震荡为主；但俄乌仍未达成实质性协议，且欧美对额制裁有升级迹象，叠加API以及EIA库存数据均显示原油超预期大幅去库，以及欧洲柴油市场再度走强等对油价有所提振，且周五夜盘鲍威尔鸽派言论，美联储9月降息预期提升，短期对油价重心有所支撑，不过中期原油供需偏弱预期仍限制油价反弹空间，短期布油关注68-70美元/桶压力。

3. 供需：8月PX装置新增检修计划不多，且下游PTA在低加工费下装置检修预期增加，PX供需较7月明显转弱，整体存累库预期。

4. 供应端，上周海外PX开工回升明显，国内PX负荷至84.6%（+0.3%），亚洲PX负荷至76.3%（+2.2%）。

5. 国内方面，装置变动不大，负荷波动提升为主。

6. 海外方面，负荷提升相对明显，主要来自拉比格以及泰国石油装置重启。

7. 此外月底出光检修装置重启以及后市福海创重启后，预计国内外PX负荷还将继续上行。

8. 需求端，上周嘉通300万吨降负后恢复，嘉兴石化220万吨停车后再次重启中，逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车，PTA负荷在72.9（-3.1%）。

9. 估值：中性。

10. 终端及聚酯负荷继续提升下，PX需求端支撑偏强，叠加PTA驱动转强对PX价格有所带动，PXN有所走强。

11. PXN自前一周的256美元/吨扩大至271美元/吨附近。

12. 观点：从PX自身供需来看，国内外PX检修装置逐步重启，PX供应预期增加；而下游PTA在加工费持续偏低下装置计划外检修较多，叠加恒力惠州装置意外停车，8月PX供需预期边际转弱。

13. 不过PX自2季度以来持续去库，目前PX绝对库存压力不大，且金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期需求端偏正反馈，产业链需求端支撑偏强。

14. 叠加美联储降息预期下预计短期油价重心受到支撑，短期PX重心支撑偏强，不过PX反弹空间仍受到油价及终端需求偏弱预期制约。

15. 策略：1.单边：短期PX11谨慎偏多对待，关注7000以上压力及油价走势。

16. 2.套利：PX-SC价差仍以低位做扩为主。