广发期货-甲醇周报

“精选摘要：ushehr装置停车检修中。需求端1.MTO:开工率81.41%（-），外采甲醇MTO开工76.92%（-）；中煤蒙大满负荷，中原石化停车（计划8月23日恢复）、2.传统下游：醋酸开工90.75%（-0.03%），DMF开工46.27%（+3%），甲醛开工30.58%（+0.34%），MT。”

1. 市场概述：周初到港较多，港口压力较大，价格持续走低，周后期受到宏观利多消息影响，市场止跌上涨。

2. 供应端1.国产：本周产量175.98万吨（+0.52%），8月预估产量776万吨（31天）；下周检修回归（神华新疆、新奥达旗等计划重启）2.开工：全国开工73.01%（+0.38%），西北开工80.47%（+0.63%），非一体化开工68.28%（+0.51%）3.进口：下周沿海到港预估44.7-45万吨（+0.55万吨）；截止8月21日伊朗已经装船82.2wt，全月进口预估145-150万吨4.海外装置：伊朗中东Bushehr装置停车检修中。

3. 需求端1.MTO:开工率81.41%（-），外采甲醇MTO开工76.92%（-）；中煤蒙大满负荷，中原石化停车（计划8月23日恢复）、2.传统下游：醋酸开工90.75%（-0.03%），DMF开工46.27%（+3%），甲醛开工30.58%（+0.34%），MTBE开工64.81%（-1.28%），MTBE出口订单转差。

4. 浙石化醋酸100万吨8月20日投产（满负荷消耗甲醇4.5万吨/月）库存：港口累10.8wt，内地累1.52wt，内地库存低位，港口库存季节性同比高位。

5. 估值：1.价格:现货成交：2290-2295，现货成交：09-8到-10/01-1202.比价：CFR印度-中国价差55美金,价差进一步拉开，需持续关注价差变化对货源流向的影响。

6. （印度正常情况下采购伊朗货12-15万吨/月）3.煤炭：价格松动，坑口销售转弱（下游采购放缓）4.上游利润：煤制利润走弱5.下游利润：港口mto利润亏损修复，传统下游利润幅走弱总结：估值方面，上游利润持续压缩，MTO利润有所修复，传统下游利润仍显偏弱，整体估值中性。

7. 供需方面，内地供应处于同比高位，但低库存对价格形成支撑；外盘非伊装置开工回升。

8. 需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，但港口此前停车的MTO装置因现金流修复，后续存在重启预期，加之浙石化100万吨醋酸新装置投产，有望提振甲醇需求。

9. 港口当前大幅累库、基差偏弱，压力较为显著，且8-9月进口仍处高位。

10. 01合约后续预计受伊朗限气影响进口量回落，进入9月中旬之后市场平衡有望逐步改善。