南华期货-LPG周报：供需共同带动盘面上行

“精选摘要：，FEIM1-M2同样低位反弹；CP收于520美元/吨（+2），升贴水-15美元/吨；MBM1收于358美元/吨（+11）；内盘PG2509收于3878元/吨（+17），09基差-472（+27），PG9-10月差-509元/吨（-59）；CP跟FEIM1价差进一步缩小至-13美元/吨。此。”

1. 【价格】本周FEIM1收于537美元/吨（+6.72），升贴水-5.25美元/吨，现货端近期有走强，FEIM1-M2同样低位反弹；CP收于520美元/吨（+2），升贴水-15美元/吨；MBM1收于358美元/吨（+11）；内盘PG2509收于3878元/吨（+17），09基差-472（+27），PG9-10月差-509元/吨（-59）；CP跟FEIM1价差进一步缩小至-13美元/吨。

2. 此外，出口高位下，运费依然处于高位。

3. 【国内供应】截止本周四，主营炼厂开工率81.43%（-1.22%），本期抚顺石化及格尔木炼厂停车检修，LZ测算炼厂毛利825.93元/吨；独立炼厂开工率49.13%（+1.61%），齐成石化提负，华联石化结束检修，开工率提升，不含大炼化利用率为45.01%（+2.13%）；国内液化气外卖量53.18万吨（+1.11），复产导致；醚后碳四商品量17.44（-0.2），属于季节性偏高位；隆众到港量显示本周到港53.8万吨（-20.5），4周均值来看，到港依然在高位。

4. 【国内需求】本期化工需求方面，本期开工均小幅下滑，PDH开工率因装置检修开工率小幅下滑，烷基化新增装置检修；民用气方面，依然处于消费淡季，整体需求偏弱。

5. PDH：PDH开工率77.09%（-1.07%），本期振华、金能、万华蓬莱检修，山东天弘、淄博鑫泰、天津渤化复产，开工率整体在75%-80%左右震荡。

6. 山东地区整体检修产能大于复产产能，外放资源减少。

7. MTBE：本期MTBE价格震荡偏弱，出口订单较上周回落，国内资源增加；本期没有装置变动，依然是上周的装置变动影响本周产量开工，整体开工率64.80%（-1.28%），外销量高位小幅回落，但仍然比较高。

8. 烷基化：本期烷基化油价格小幅下跌，开工率48.92%（-1.1%），东方德森复产、滨州大有短停、山东滨庆停车检修；商品量季节性高位。

9. 【国内库存】厂内库存16.84万吨（-0.6），本周厂库依然维持小幅去库，整体厂库偏高；隆众显示本周到港量小幅回落，4周均值来看在高位，港口库存316.98万吨（+2），库存高位震荡。

10. 【海外情况】本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求低位好转，4周均值来看抬升较多，但由于近几周出口量不足，导致近期累库有加速。

11. kpler显示美国7月LPG出口5969KT（+300），其中发往中国的仅458KT（+129），而发往日本的量增加至1332KT（+223）。

12. 中东7月LPG出口3698KT（-515），其中出口至中国1281KT（-518），至印度1662KT（+232）。

13. 【观点】本周的上周主要收到两方面的驱动，一方面关于国内石化行业“反内卷”问题，根据消息提及的两个方向，首先，关于年产能低于200万吨的小型炼厂，根据LZ的产能表统计，低于200万吨的小炼能仅有2800万吨，占比3%左右，实际影响不是特别大；另外关于投产年限高于20年，那相对占比就比较大，但对于摸排20年以上产能觉得更多的是为了改造，而非淘汰。

14. 所以整体来说，“反内卷”目前影响更多的是预期及情绪，但之后这个问题估计会被反复提及，增加盘面波动。

15. 除去“反内卷”问题，另一方面，近期外盘主要是FEI的需求有好转，主要因为之前FEI对MOPJ价差到了-80美元左右，相对于石脑油出现了比较好的裂解经济性，促使了一部分裂解原料的切换，导致FEI现货持续走强。

16. 回到基本面，原油端带来的成本支撑相对比较弱，价格震荡为主，等待俄乌问题进展，等待即将到来的需求拐点，等待OPEC+的下一步动作，周五晚因美联储的鸽派信号小幅走强；相对于原油，近期外盘丙烷带来的支撑相对较强；供需端本周变动不大，国内供应端依然保持宽松，主营开工高位稳定，商品量处于季节性高位，进口端近几周持续保持高到港，港口库存持续在高位。

17. 需求端，夏季燃烧需求依然处于低位，化工需求本期略有下滑；PDH端本期停复产并行，整体开工在75%-80%左右震荡；MTBE及烷基化油整体波动不大。

18. 整体来看，内盘PG基本面变动不大，维持宽松局面。

19. 09依然以仓单博弈为主，短期历史高位的仓单水平依然对盘面形成压制。