高盛-全球市场日评：亚洲债券投资者逐渐踏上去美元化之路（摘要）

“精选摘要：体拥有巨额经常账户顺差；其次，它们都面临人口老龄化问题。综合来看，上述因素应会推动这些经济体对于外国固收资产的需求增长。“去美元化”趋势并非始于2025年，因为近年来台湾和日本的保险资金一直在寻求减少购买外国债券。然而，这些资金仍持有庞大的外国债券头寸，表明美元固收资产的替代品仍然不足。鉴。”

1. 亚洲债券投资者的关注重点在过去六个月发生了显著的变化。

2. 去年年末，市场关注主要还集中于“美国例外论”，但近几个月来，我们与投资者的沟通表明，“去美元化”已成为一个明显更重要的主题。

3. 我们预计亚洲债券投资者将以平缓的速度调整固收资产配置，而其中的结构性原因可以解释为何投资者对于外国债券的购买需求仍将存在。

4. 首先，规模较大且更发达的亚洲经济体拥有巨额经常账户顺差；其次，它们都面临人口老龄化问题。

5. 综合来看，上述因素应会推动这些经济体对于外国固收资产的需求增长。

6. “去美元化”趋势并非始于2025年，因为近年来台湾和日本的保险资金一直在寻求减少购买外国债券。

7. 然而，这些资金仍持有庞大的外国债券头寸，表明美元固收资产的替代品仍然不足。

8. 鉴于“弱美元”是高盛外汇团队最明确的观点之一，我们预计亚洲债券投资者将继续把投资分散至美元资产之外。

9. 这应会为亚洲本币债市带来充裕的增长和发展机遇，尽管对于亚洲债券投资者来说，美元固收资产在可预见的未来可能仍是一个重要的资产类别。