东方金诚-2025年7月财政数据点评：7月财政收入端有所改善，支出端继续发力

“精选摘要：7月全国一般公共预算支出同比增长3.0%，6月为0.4%；1-7月全国政府性基金收入累计同比下降0.7%，1-6月为-2.4%；1-7月全国政府性基金支出累计同比增长31.7%，1-6月为30.0%。主要观点：7月广义财政收入同比增速从上月的2.8%继续加快至3.6%，广义财政支出同比增速。”

1. 事件：财政部公布的数据显示，2025年7月，全国一般公共预算收入同比增长2.7%，6月为-0.3%；7月全国一般公共预算支出同比增长3.0%，6月为0.4%；1-7月全国政府性基金收入累计同比下降0.7%，1-6月为-2.4%；1-7月全国政府性基金支出累计同比增长31.7%，1-6月为30.0%。

2. 主要观点：7月广义财政收入同比增速从上月的2.8%继续加快至3.6%，广义财政支出同比增速则较上月回落5.5个百分点至12.1%，但处于两位数增长，显示收入端延续改善，支出端则体现财政发力特征。

3. 往后看，下半年财政将继续发力支撑支出端，尤其是在基建投资类。

4. 一方面，在上半年用于隐债置换的地方政府再融资专项债集中发行后，下半年用于项目建设的地方政府新增专项债将大规模发行；另一方面，预计下半年有可能上调支持“两重”投资的超长期特别国债发行规模，用于项目建设的地方政府新增专项债和国企稳增长扩投资专项债发行额度也可能上调。

5. 另外，由于今年上半年财政前置发力，着眼于稳增长，下半年财政政策有可能出台重大增量措施，包括上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行、提高新增专项债额度等。