宝城期货-动力煤周报：多空博弈增加，动力煤逐渐企稳

“精选摘要：阶段，而非电端并无实质性利好出现，动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前“反内卷”政策导向下，虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由“。”

1. 核心观点8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。

2. 从供应端来看，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同比下降13.8%。

3. 可见，受超产检查、雨季等因素影响，主产区煤炭产量出现显著下滑，尤其是此前市传超产较多的新疆地区减产明显。

4. 周频数据方面，据钢联统计，截至8月15日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量565.8万吨，和7月日均产量水平接近，钢联统计的样本煤矿在8月前两周产量并未迎来明显恢复。

5. 进口方面，8月上旬，我国海运煤到港量1052.4万吨，折合日均到港量105.2万吨，较7月79.7万吨/天的到港水平有明显改善。

6. 铁运进口的蒙煤方面，8月截止到18日，中蒙甘其毛都口岸蒙煤通关车数合计16586车，7月同期因蒙古国那达慕大会影响仅通关9125车，同比增幅达81.8%。

7. 需求端，8月电厂煤耗维持高位，截至8月14日，沿海8省电厂煤炭日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨；内陆17省电厂煤炭日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。

8. 但随着迎峰度夏进入尾声，9月电煤需求将季节性回落。

9. 库存方面，截至8月19日，环渤海9港煤炭总库存2345.2万吨，月环比去库342.7万吨，较去年同期库存仍偏低72.9万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。

10. 总而言之，随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现，动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。

11. 特别是在当前“反内卷”政策导向下，虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。

12. 综合来看，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”逻辑，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。