平安证券-海外宏观周报：杰克逊霍尔放鸽，美国科技股承压

“精选摘要：PI同比上涨3.1%，高于预期值3%。全球大类资产。本周（截至8月22日当周），全球股市表现分化，美债小幅走强、美元小幅走弱，金价基本收平，油价上涨。杰克逊霍尔会议制造“鸽派意外”，驱动美债走强、美元走弱以及全球大部分股市回暖。不过，不同地区股市整周表现仍然分化，中国和欧洲股市领涨，美股科。”

1. 平安观点：海外经济政策。

2. 1）美国：欧盟与美国发表贸易联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。

3. 美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。

4. 特朗普表示，美国正在对家具产品展开关税调查，预计未来50天内完成。

5. 特朗普宣布，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。

6. 标普确认美国“AA+/A-1+”主权信用评级，评级展望保持稳定；惠誉确认美国AA+评级，前景展望稳定。

7. 美国总统特朗普喊话美联储理事库克，称其必须立即辞职，从而进一步加大对美联储的施压力度。

8. 美联储公布的7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。

9. 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，就业面临的下行风险上升；随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。

10. （参考报告《2025年8月杰克逊霍尔会议点评：鸽派意外》。

11. ）美国7月新屋开工年化环比大幅增长5.2%，达到142.8万套，升至五个月高点，高于市场预期的129万套和前值132.1万套。

12. 美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。

13. 美国最新初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人。

14. GDPNow模型预测（截至8月19日），预计美国三季度GDP环比折年率为2.3%。

15. CMEFedWatch数据显示（截至8月23日），9月降息25BP的概率由92.1%下降至75%，2025年末政策利率加权平均预期由3.68%（降息2.3次）上升至3.77%（降息1.9次）。

16. 2）欧洲：欧洲央行行长拉加德表示，本季度欧元区经济增长可能会放缓。

17. 欧元区8月制造业PMI初值从前值49.8回升至50.5，为2022年6月以来首次突破荣枯线上方，高于预期的49.5。

18. 英国7月CPI同比涨幅由前值3.6%升至3.8%，创2024年1月以来的最快上涨步伐；核心CPI同比加速至3.8%。

19. 3）日本：日本7月商品出口同比降2.6%，创2021年2月以来的最大降幅，汽车出口大减28.4%；其中，对美国出口额减少10%，连续4个月减少。

20. 日本7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期值3%。

21. 全球大类资产。

22. 本周（截至8月22日当周），全球股市表现分化，美债小幅走强、美元小幅走弱，金价基本收平，油价上涨。

23. 杰克逊霍尔会议制造“鸽派意外”，驱动美债走强、美元走弱以及全球大部分股市回暖。

24. 不过，不同地区股市整周表现仍然分化，中国和欧洲股市领涨，美股科技股以及日股整周仍然承压，因MIT报告引发市场对AI商业化回报的顾虑、科技股“泡沫”担忧升温。

25. 风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。