宝城期货-油脂周报：情绪驱动转向产业逻辑，油脂走势分化

“精选摘要：超出市场预期，显示全球对棕榈油的需求依然旺盛。印尼棕榈油协会公布的数据显示，尽管产量增长，但由于出口持续攀升，印尼6月底棕榈油库存环比下降。同时，印度买家增加棕榈油采购也对棕榈油期价构成支撑。由于产业链的向好预期不变，情绪波动影响下期价高位波动为主，下方支撑较强。短期连续上涨后，短线资金平。”

1. 核心观点豆油：现阶段美豆油低库存和美国生物柴油需求乐观预期仍是美豆油期价的重要支撑。

2. 有报道称美国政府正准备就小型炼厂的生物燃料义务豁免申请作出裁定。

3. 市场普遍预计，如果豁免申请遭到否决，美国监管部门可能将更多配额重新分配给大型炼厂。

4. 这意味着对生物燃料的需求将得到巩固甚至提升，美豆油需求获得支撑。

5. 国内油厂高开工率背景下，油厂豆油库存压力仍存，虽然近期国内豆油出口印度数量增加，但尚不足以阻止油厂豆油库存的累积趋势。

6. 在经历了持续上涨行情之后，随着部分资金获利离场，市场情绪出现波动，豆油期价高位动荡行情显现。

7. 棕榈油：此前领涨的棕榈油期价虽然高位回落，但产业链的向好预期仍对棕榈油期价构成支撑。

8. 马棕出口增幅超出市场预期，显示全球对棕榈油的需求依然旺盛。

9. 印尼棕榈油协会公布的数据显示，尽管产量增长，但由于出口持续攀升，印尼6月底棕榈油库存环比下降。

10. 同时，印度买家增加棕榈油采购也对棕榈油期价构成支撑。

11. 由于产业链的向好预期不变，情绪波动影响下期价高位波动为主，下方支撑较强。

12. 短期连续上涨后，短线资金平仓令棕榈油期价高位反复，整体强势趋势仍在。

13. 菜籽油：中国对加拿大油菜籽初裁落地。

14. 供应缺口预期影响下对市场情绪带来提振，菜油期价一度大幅攀升。

15. 本周随着市场情绪逐渐回归平稳，菜油期价自高位出现回落。

16. 随着2025年下半年进口量锐减预期渐强，短期难补缺口继续支撑菜油期价。

17. 短期情绪扰动加剧期价波动，菜油期价仍将保持高位波动，下方空间受限，中期仍需关注反倾销终裁的落地情况。