招商期货-聚酯周度报告：装置意外停车，TA近月供需格局逆转

“精选摘要：存压力缓解，聚酯产品利润低位。下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史中高水平。目前终端订单和开机水平整体环比改善中，对9月需求也有期待，因此涤丝上涨氛围下原料备货有跟进。至目前，生产工厂备货分化，以10-20天相对集中。综合来看短期PX供需累库，PTA大幅去库。2.成本端和价差：石脑油价差9。”

1. PX供应高位，需求端PTA装置检修开工大幅下降，TA供应低位水平，聚酯需求企稳回升，近端供需缺口较大，关注旺季订单情况。

2. PX、PTA：1.基本面：PX方面，中海油惠州装置负荷波动，PX国产供应维持高位，福化集团8月有重启计划，大榭石化计划8月提负，后续供应将持续提升，关注浙石化检修时间；海外方面，泰国PX装置重启，沙特装置重启，进口供应回升，整体仍处于低位。

3. PTA方面，恒力惠州意外停车，关注检修情况，逸盛海南检修至11月，嘉兴石化重启，独山能源预计8月下旬停车，整体供应下降至低位水平，新装置投产方面，三房巷一条线已试车预计8月贡献产量，中长期供应压力依旧较大。

4. 聚酯负荷回升至90%附近，综合库存低位水平，库存压力缓解，聚酯产品利润低位。

5. 下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史中高水平。

6. 目前终端订单和开机水平整体环比改善中，对9月需求也有期待，因此涤丝上涨氛围下原料备货有跟进。

7. 至目前，生产工厂备货分化，以10-20天相对集中。

8. 综合来看短期PX供需累库，PTA大幅去库。

9. 2.成本端和价差：石脑油价差90美元，PX-MX价差138美元，PXN价差253美元，PTA加工费在245元/吨；3.交易维度：短期PTA供应大幅收紧，但持续性存在一定不确定性，PX止盈后短期观望，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主。

10. 风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况；。