道通科技(688208)：全球化布局缓解关税风险 业绩持续高增
2025 年4 月2 日，美国总统签署两项“对等关税”行政令，针对该风险因素，公司利用其全球化网络，采取一轮策略组合拳，或将美国关税的负面作用降至最低。
投资要点：
维持增持评级 ，目标价上调至 47.06元（+6.79元）。“对等关税”影响下，公司通过提高在美安全库存、加强美国本土生产力、在墨西哥开设工厂、适当调整销售价格、降低美国市场比重的组合策略，积极应对关税新政，力求缓和美国关税政策的冲击力，促进公司在美业务平稳、可持续发展。预计公司2025-2027 年（新增2027）EPS预测分别为1.69(-0.09)/2.09(-0.06)/2.5 元。考虑充电桩业务全球拓展超预期，给予公司2025 年27.83 倍PE，目标价上调至47.06 元，维持“增持”评级。
提高在美安全库存，加强美国本土或周边生产力。自从2024 年下半年开始，公司就考虑到中美贸易的潜在风险，因此不断提高美国本土的安全库存，目前在美库存可以满足6 个月以上的产品需求，为在美业务开展设置了缓冲垫，能够给公司内部调整预留充分的时间。
此外，公司在2023 年收购并运营了北卡罗来纳的美国本土工厂，用于生产新能源充电桩；在2024 年4 月5 日完成了对墨西哥工厂的选址，可以在美国享受零关税优惠；未来或将把部分数字维修产品生产线转移到美国。这三项措施既利用公司的布局优势，规避了关税政策矛头所指，又充实了在美国或邻边国家的产能。
经过多方协商，合理调整产品价格。美国“对等关税”预计会损害美国以外同类厂商利益，抬升全行业产品价格，在此情况下，公司预先和客户及经销商开展协商，获得在美客户及经销商在共担关税方面的一致表态。公司将结合市场状况适当调整产品价格，转移美国新关税的繁重负担，提高公司业务对关税政策的承受能力。
通过全球化运营，降低美国市场比重。公司在美国市场以外，还在欧洲、亚太、中东和南美等市场拓展业务，当前已经建立起完整的服务体系，各地区市场向上势头强劲。通过开拓市场和全球化运营，避免了依赖美国市场所带来的较高政策风险，并且有利于公司业务的地域调配，增强了公司产品线的稳定性。
风险提示：传统业务竞争加剧风险，海外业务受到限制风险