呈和科技(688625)：成核剂国产替代有望提速 公司拟收购映日科技
IPO 募投项目建成投产，公司成核剂产能实现翻倍。公司对募投项目的部分产品产能进行调整优化，将增刚成核剂、β成核剂和合成水滑石中部分可共用的设备调整至透明成核剂生产线，高附加值的透明成核剂的生产效率将有所提升。14400 吨/年综合产能已通过呈和科技的技改项目于2024 年1 月完成环评验收并顺利投产；14500 吨/年综合产能也已于2024 年11 月开始进行生产调试，公司成核剂产能实现翻倍。
对美加征关税政策有望推动成核剂国产替代提速。2023 年我国成核剂进口替代率约为30%，其中呈和科技占据国产成核剂的主要市场份额。公司成核剂的主要竞争对手之一为美国美利肯，而我国将于2025 年4 月10 日对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。我们认为，随着中国对美国加征关税政策的执行，美利肯出口到中国的成核剂产品有望提价，国内塑料生产企业将加速寻求国产供应商，成核剂国产替代率有望加速提高，而公司成核剂产品性能可对标美利肯同代产品，产品售价更低，且公司现有产能充足，有望抓住机遇实现成核剂产品的加速推广。
拟现金收购映日科技，加快业务拓展。公司公告拟以现金方式收购芜湖映日科技股份有限公司不低于51%股权，映日科技100%股份的整体估值预计为18亿元。映日科技所在的显示领域对有机材料有着广泛且重要的需求，呈和科技成核剂产品具有提升显示面板材料性能的作用，能够应用于显示相关材料及组件。公司实现对映日科技的控股后，可在客户资源共享、品牌影响力相互促进等方面发挥协同效应，有助于公司快速切入显示行业，加快业务拓展。
风险提示：市场开拓风险；业务拓展、在建项目进展不及预期的风险等。
投资建议：公司是国内成核剂、合成水滑石的龙头企业，所处行业存在广阔的进口替代空间，随着公司在建产能的逐步释放，我们看好公司稳健成长。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为2.68/3.26/3.87 亿元，摊薄EPS 为1.98/2.41/2.86 元，当前股价对应PE 为23.2/19.1/16.1x，维持“优于大市”评级。