通惠期货-原油、燃料油日报：德总理称俄乌直接谈判遇阻，地缘支持油价再次反弹

“精选摘要：96.1元/桶），Brent和WTI波动幅度分别为2.3%（66.69-68.2美元）和1.5%（63.31-64.74美元），显示地缘扰动下市场分歧加剧。俄罗斯供应风险被部分计价，但交易重心转向过剩担忧，盘面反弹后再度回落。产业链供需及库存变化分析供给端：俄罗斯炼油产能持续受乌克兰袭击干。”

1. 一、日度市场总结原油期货市场数据变动分析主力合约与基差：2025年8月28日，SC原油主力合约小幅上涨0.42%至481.7元/桶，WTI和Brent分别上涨0.72%和0.67%，显示短期市场情绪偏多。

2. SC对Brent价差由贴水0.22美元/桶转为升水0.28美元/桶，反映SC相对走强；SC-WTI价差扩大0.5美元至3.62美元/桶，表明亚洲需求支撑下内外价差结构优化。

3. SC近远月价差（连1-连3）小幅收窄至-9.6元/桶，仍维持深度贴水结构，暗示远期供应宽松预期未改。

4. 持仓与成交：从价格波动区间看，SC原油日内振幅达3.2%（479.7至496.1元/桶），Brent和WTI波动幅度分别为2.3%（66.69-68.2美元）和1.5%（63.31-64.74美元），显示地缘扰动下市场分歧加剧。

5. 俄罗斯供应风险被部分计价，但交易重心转向过剩担忧，盘面反弹后再度回落。

6. 产业链供需及库存变化分析供给端：俄罗斯炼油产能持续受乌克兰袭击干扰，其两个炼油厂遇袭加剧了出口的不确定性；叠加国内炼厂维护，8月燃料产量环比降5%。

7. 但由于印度恢复采购俄油（9月增量或达15-30万桶/日），部分抵消供应中断压力。

8. 墨西哥DOSBOCAS炼油厂突发停产导致美洲供应短期收紧，但预计周四重启。

9. 整体看，地缘风险与OPEC+潜在增产预期交织，供应端边际扰动仍存。

10. 需求端：汽油/柴油裂解价差28日分别下跌63元/吨和66元/吨，反映成品油需求旺季尾声效应显现，炼厂利润承压。

11. 美国夏季出行高峰临近结束，叠加EIA数据显示馏分油库存累积，需求支撑趋弱。

12. 俄油转向印度等亚洲买家虽支撑实物需求，但需关注中国炼厂采购节奏是否延续。

13. 库存端：全球浮仓库存攀升（如俄油转移至印度需更长时间运输），叠加美国战略石油储备补库放缓，或加大陆上库存压力。

14. OECD国家商业原油库存仍处五年均值高位，供应过剩预期压制近月合约。

15. 价格走势判断短期受俄罗斯炼厂遇袭、墨西哥供应中断等事件驱动，油价或维持68-70美元（Brent）区间震荡。

16. 但中期来看，OPEC+可能逐步退出减产（参考闲置产能回补）、非OPEC+增产（美国页岩油活动回升）及季节性需求转弱，将推动库存进入累库周期。

17. 当前远期曲线维持贴水结构，反映市场对四季度供需宽松的定价。

18. 若地缘风险未进一步升级，油价或难以突破上方压力位。