银河期货-造纸9月月报：瓦楞走货较快，价格趋强；双胶供需双弱，稳中趋跌

“精选摘要：现供需双弱格局。【市场展望】目前瓦楞纸市场成本支撑强劲，废黄板纸价格高位坚挺且供应偏紧，纸企多有停机计划，供应预期收紧。下游包装企业虽有季节性备库需求，但终端消费未见明显改善，订单多为刚需补库。综合来看，短期内瓦楞纸市场仍有上行支撑，但涨幅预计有限，市场将维持紧平衡状态。从市场逻辑和供需趋。”

1. 【行情回顾】8月瓦楞纸价格整体上扬，全国均价从月初2717元/吨涨至2882元/吨，累计涨幅约6.1%。

2. 供应方面，瓦楞纸产量先降后升再降，月初华东、东北停机导致供应下降，中旬华北、西南等地复产推动供应回升，下旬河北、河南检修又使供应减少。

3. 需求方面，下游包装企业受中秋订单刺激，备库积极性较高，但终端消费整体仍显平淡，补库多为阶段性操作。

4. 成本方面，原料废黄板纸价格持续上涨。

5. 库存方面，瓦楞纸企业库存从月初70.27万吨快速下降至月末46.63万吨，去库效果显著。

6. 8月双胶纸市场表现整体稳定。

7. 价格方面，均价稳定在4843元/吨左右，环比波动较小，市场供需博弈激烈。

8. 供应方面，产量稍有波动，上旬国内双胶纸生产稍有增量，中下旬个别纸机检修导致供应减量。

9. 需求方面，整体消费情况趋于平淡，社会单未见明显起色，下游印厂开工水平较低，成交以刚需补单为主。

10. 成本方面，国内木浆价格震荡上涨，其中阔叶浆价格环比上涨1.26%，对双胶纸成本形成一定压力。

11. 综合来看，双胶纸市场基本面呈现供需双弱格局。

12. 【市场展望】目前瓦楞纸市场成本支撑强劲，废黄板纸价格高位坚挺且供应偏紧，纸企多有停机计划，供应预期收紧。

13. 下游包装企业虽有季节性备库需求，但终端消费未见明显改善，订单多为刚需补库。

14. 综合来看，短期内瓦楞纸市场仍有上行支撑，但涨幅预计有限，市场将维持紧平衡状态。

15. 从市场逻辑和供需趋势来看，未来双胶纸市场仍面临一定的下行压力。

16. 供应端，大型工厂多稳定生产，某大厂开工在即，但个别纸机有检修可能，整体供应变化不大，微增。

17. 需求端，下游消费延续平淡，出版订单进入空档期，社会面订单未见明显起色，消费端整体趋于冷淡。

18. 成本端，木浆价格窄幅震荡，对纸张的支撑力度有限。

19. 综合来看，预计短期内双胶纸市场价格仍将维持弱势盘整格局，上涨动力不足。