通惠期货-铜日报：供给收紧叠加宏观预期支撑，铜短期仍可乐观看待

“精选摘要：易日下跌0.54%，小幅回落趋势。LME铜价下探至9773.5美元/吨，周内连续走弱。现货升贴水分化明显，升水铜升水扩大至260元/吨，平水铜升水升至145元/吨，现货市场结构性偏紧；而LME(0-3)贴水扩大至-88.68美元/吨，海外需求疲软。持仓与成交：SHFE持仓量显著收缩，8月2。”

1. 一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：8月28日，SHFE主力合约价格收于78900元/吨，较前一交易日下跌0.54%，小幅回落趋势。

2. LME铜价下探至9773.5美元/吨，周内连续走弱。

3. 现货升贴水分化明显，升水铜升水扩大至260元/吨，平水铜升水升至145元/吨，现货市场结构性偏紧；而LME(0-3)贴水扩大至-88.68美元/吨，海外需求疲软。

4. 持仓与成交：SHFE持仓量显著收缩，8月27日日减仓12277手，总持仓量降至15.7万吨，资金避险情绪升温。

5. LME持仓量同步减少，8月27日铜合约持仓减3237手至26.55万手，市场交投氛围趋谨慎。

6. 产业链供需及库存变化分析供给端：国内粗铜及阳极板加工费预期下跌，因再生铜政策变动导致冷料供应偏紧，电解铜冶炼厂加快原料储备，或对精炼铜供应形成支撑。

7. 此外，Aurubis与TroilusGold签订的铜精矿长期供应协议，缓解原料采购压力，但短期影响有限。

8. 需求端：下游采购维持刚需为主，临近月末，部分企业因票据问题暂停采购，消费阶段性走弱。

9. 电力、建筑等终端订单未见显著放量，但进口铜到港补充令现货溢价受限。

10. 库存端：国内库存边际累积，截至8月25日全国主流地区铜库存环比增0.41万吨至12.71万吨，进口货源持续流入叠加消费疲软为主要驱动。

11. SHFE仓单小幅增加，但广东、江苏地区仓单流出显示区域供需差异。

12. LME库存延续去化，周内减少55吨至2.12万吨，海外供应压力略有缓解。

13. 市场小结短期铜市场预计维持当前区间内震荡，下方支撑较强但上行承压。

14. 供给端再生铜政策扰动及冷料加工费低位限制冶炼增量，叠加海外矿端供应增量有限，对铜价形成成本支撑；需求端月初资金压力缓解或带来补库需求，但进口铜到港及宏观避险情绪压制反弹空间。