招商证券-嵘泰股份-605133-2Q25业绩同环比增长，机器人业务蓄势待发

“精选摘要：3）机器人电机方面，2025年8月，公司拟收购澳多电子51%股权，进入技术更密集的汽车电子领域，澳多电子从生产汽车电机过渡到开发机器人电机，机器人电机已对部分机器人和机器狗的主机厂进行了送样。未来公司将具备生产上述三大类机器人零部件的能力，为今后向机器人主机厂提供模组总成打下坚实的基础。维。”

1. 事件：公司发布2025年中报，1H25公司实现营收/归母净利润13.4/1.0亿元，同比+16.6%/+13.3%。

2. 2Q25公司实现营收/归母净利润6.8/0.5亿元，同比+6.2%/+12.8%，环比+2.4%/+2.6%。

3. Q2营收净利同环比增长，期间费用率下降明显。

4. 1H25公司实现营收13.4/归母净利润13.4/1.0亿元，同比+16.6%/+13.3%。

5. 其中莱昂嵘泰实现营收2.9亿元，同比+36.1%，莱昂嵘泰实现净利润为1995万元，扭亏为盈，对应净利率6.9%。

6. 2Q25公司实现营收/归母净利润6.8/0.5亿元，同比+6.2%/+12.8%，环比+2.4%/+2.6%。

7. 利润率方面，2Q25实现毛利率21.9%，同环比分别-3.5/+0.3个pct；实现净利率7.9%，同环比分别+0.1/-0.1个pct。

8. 期间费用率方面，2Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/8.1%/4.4%/-0.4%，整体期间费用率同环比分别-3.9/-0.5个pct，其中销售费用率环比下降1.1个pct。

9. 转向系统领域优势不断巩固，新能源业务快速发展。

10. 在转向系统领域，公司转向系统汽车零部件产品已应用到全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂的各类车型中，且在电动转向机壳体产品系列领域具备较强的竞争优势，量产交付量再创新高，全球龙头地位进一步巩固。

11. 在新能源领域，公司于2025年4月完成向特定对象发行A股股票工作，募集资金8.78亿元，再融资项目“新能源汽车零部件智能制造项目”通过募投项目的实施，公司将进一步扩大在新能源领域的发展，使其成为公司新的盈利增长点。

12. 积极培育第二增长曲线，在机器人领域进行多产品布局。

13. （1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。

14. （2）行星滚柱丝杠方面，2025年4月，公司选择与已经在军工领域所需行星滚柱丝杠取得突破且已经小批量生产供货的江苏润孚动力成立了合资公司，专业生产机器人和汽车的行星滚柱丝杠。

15. 将按照双方签订的《合资合同》中的约定，争取在今年底形成年产10万支的生产能力，明年形成100万支的生产能力。

16. （3）机器人电机方面，2025年8月，公司拟收购澳多电子51%股权，进入技术更密集的汽车电子领域，澳多电子从生产汽车电机过渡到开发机器人电机，机器人电机已对部分机器人和机器狗的主机厂进行了送样。

17. 未来公司将具备生产上述三大类机器人零部件的能力，为今后向机器人主机厂提供模组总成打下坚实的基础。

18. 维持“强烈推荐”投资评级。

19. 公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长。

20. 预计25-27年公司实现归母净利润2.6/3.4/4.6亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

21. 风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞争加剧风险等。