中诚信国际-信用利差周报2025年第32期：科创债市场持续扩容，第二批科创债ETF正式申报

“精选摘要：债取消发行规模154.55亿元。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计1057.57亿元；产业债发行规模1158.94亿元，综合和电力生产与供应行业发行规模处于靠前水平。净融资方面，城投债融资规模为净流出175.01亿元，产业债行业融资涨跌互现。从发行成本看，信用债发行成本多数上行。二。”

1. 市场动态自5月债券市场“科技板”落地以来，科创债市场发展提速，近期邮储银行首发科创债、第二批科创债ETF集体申报等为科创债市场发展注入新的活力，有望推动科创债市场结构改善，优化市场生态。

2. 一方面，近期邮储银行发行科创债，标志着国有六大行均已落地科创债。

3. 科创债发行主体向地方延伸，部分区域实现三类主体“全覆盖”，主体类型更加丰富。

4. 另一方面，第二批科创债ETF开始申报，或进一步提升市场流动性。

5. 这将推动科创债ETF扩容增量。

6. 在政策支持下，年内科创债快速发展，发行端、交易端均存在积极表现。

7. 2025年以来科创债累计发行规模为1.4万亿元。

8. 交易端活力也有所提升，科创债ETF扩容或带动市场流动性提升。

9. 总体来看，目前科创债仍受到政策的大力支持，发展前景向好。

10. 央行货币政策执行报告专栏2聚焦科技创新，释放积极信号。

11. 整体来看，目前科创债市场朝着发行规模扩张、发行主体更加多元、交易端活力提升的方向发展，后续科创债市场规模有望继续扩大，市场结构也可能改善，但也建议加强跟踪观察，关注民企科创债发行情况、科技型企业风险演变、科创债ETF价格波动等，做好风险防范。

12. 宏观数据7月经济数据多项走弱，生产、消费、投资等数据均有所下滑，经济修复内生动力仍不足。

13. 从生产来看，7月工业增加值同比增速为5.7%，较上月回落1.1个百分点，季节性走弱特征明显，关税扰动和“反内卷”治理仍对工业生产带来结构性压力。

14. 从消费来看，7月社零增速为3.7%，较6月回落1.1个百分点，其中7月商品零售下降较明显，较6月下降1.3%，增速持续回落。

15. 从投资来看，2025年1-7月固定资产投资完成额累计同比增速为1.60%，较上半年回落1.2个百分点。

16. 货币市场上周，央行通过公开市场操作净投放资金12652亿元，央行继续呵护资金面，资金利率基本保持平稳。

17. 与上期相比，除DR014上行8bp外，其余各期限质押式回购利率变动幅度不超过1bp。

18. Shibor方面，3个月期与前一周相比变化不大，1年期Shibor上行1.3bp，两者利差扩张至10.3bp。

19. 一级市场上周，信用债发行规模为2350.40亿元，较前一期减少624.96亿元；信用债取消发行规模154.55亿元。

20. 分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计1057.57亿元；产业债发行规模1158.94亿元，综合和电力生产与供应行业发行规模处于靠前水平。

21. 净融资方面，城投债融资规模为净流出175.01亿元，产业债行业融资涨跌互现。

22. 从发行成本看，信用债发行成本多数上行。

23. 二级市场上周，债券二级市场现券交易额为92177.58亿元，日均现券交易额较前一期增加250.31亿元至18435.52亿元。

24. 上周股债跷跷板效应继续显现，债券收益率多数上行。

25. 利率债方面，各期限国债和国开债收益率普遍上行，幅度最大为10bp，其中10年期国债收益率上行4bp至1.78%。

26. 信用债方面，信用债收益率普遍上行，幅度在4-22bp之间。

27. 信用利差方面，不同期限信用利差表现分化，变动幅度最大为18bp。