华鑫证券-兴欣新材-001358-公司事件点评报告：优质客户资源助力成长，竞争优势进一步巩固

“精选摘要：建立了紧密的战略合作关系并进入其全球采购体系。公司在与众多优秀企业的交流合作过程中不断提升自身技术管理水平，不断强化与下游客户的战略合作伙伴关系，进一步巩固公司在行业中的竞争领先优势。▌盈利预测考虑到公司上半年因主要产品售价下滑，本次略下修盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分。”

1. 事件兴欣新材发布2025年半年度报告：公司2025年上半年实现营业收入2.18亿元，同比+0.02%；实现归母净利润0.34亿元，同比-21.72%。

2. 分季度来看，2025Q2单季度实现营业收入1.13亿元，同比+2.07%，环比+8.13%；实现归母净利润0.16亿元，同比22.04%，环比-7.68%。

3. 投资要点▌公司主要产品售价下滑致利润同比下降公司通过向下游客户提供高品质、优异性能的哌嗪系列、酰胺系列等产品，实现销售收入以获得盈利。

4. 2025H1公司实现归母净利润0.34亿元，同比-21.72%，主要原因为公司主要产品销售价格下降。

5. 分产品情况来看：1）哌嗪系列产品：2025年上半年实现营业收入1.77亿元，同比下降7.56%，毛利率为31.20%，同比+0.07pct；2）酰胺系列产品：2025年上半年实现营业收入0.25亿元，同比增加82.73%，毛利率为51.67%，同比5.98pct。

6. ▌财务费用率上升，主因货币资金购买结构性存款致利息收入减少期间费用方面，公司2025年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+1.07/+1.19/+3.63/+0.67pct。

7. 销售费用率上升主要因工资薪酬、业务招待费等增加；财务费用率上升主要因货币资金购买结构性存款，导致利息收入减少。

8. ▌与全球知名供应商、下游客户建立长期稳定合作关系，竞争优势有望进一步巩固供应商方面，公司主要向全球知名企业诺力昂、陶氏、巴斯夫等采购六八哌嗪，且与上述供应商建立了长期稳定的合作关系；六八哌嗪为上述供应商在生产乙二胺时的联产品，全球可大量消化上述供应商六八哌嗪产能的企业较少，随着公司产品线的不断扩张，产品种类的不断丰富，未来与上述供应商的合作将更加紧密。

9. 客户方面，公司凭借先进的专业生产技术、系列化的产品良好的产品质量、稳定的供应及快速响应的营销服务，已与东进、京新药业、默克、华峰集团、壳牌、诺力昂等知名企业建立了紧密的战略合作关系并进入其全球采购体系。

10. 公司在与众多优秀企业的交流合作过程中不断提升自身技术管理水平，不断强化与下游客户的战略合作伙伴关系，进一步巩固公司在行业中的竞争领先优势。

11. ▌盈利预测考虑到公司上半年因主要产品售价下滑，本次略下修盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.03、1.12、1.26亿元，当前股价对应PE分别为31.0、28.7、25.4倍，但考虑到公司持续加大研发投入、聚焦主业，远期利润仍有望增长，维持“买入”投资评级。

12. ▌风险提示下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险等风险。