华安证券-市场点评：惯性强劲，韧性十足

“精选摘要：业绩，营收和利润大幅飙升。其中寒武纪2025上半年营收同比增速达4347.8%，归母净利润由去年同期亏损5.3亿元扭转至盈利10.4亿元。新易盛、中际旭创、浪潮信息2025上半年营收同比增速分别高达282.6%、37.0%、90.1%，归母净利润同比增速分别高达355.7%、69.4%、3。”

1. 主要观点市场异动8月28日市场盘中剧烈波动、收盘大涨，其中上证指数收涨1.14%，创业板指收涨3.82%续创本轮新高。

2. 本周全A成交额持续处于历史高位水平，今日继续保持3万亿，较昨日小幅回落。

3. 结构上分化明显，其中行业上，通信（7.14%）、电子（5.53%）、国防军工（2.29%）领涨，煤炭（-0.47%）、农林牧渔（-0.73%）、纺织服饰（-0.81%）领跌。

4. 市值风格上，科创创业权重股如科创创业50（6.79%）大涨，大盘股如中证A50（1.00%）、小微盘如万得微盘股指数（-0.42%）涨幅靠后甚至下跌。

5. 市场向好乐观预期和交投情绪热烈，叠加算力业绩增长强劲、机构抱团等事件热点，成长科技类指数纷纷大涨今日科技类指数大涨，主要原因在于：市场交投情绪火热，风险偏好持续高涨，同时算力股业绩亮眼、估值便宜导致抱团行为持续深化，多只权重股如中芯国际、寒武纪、新易盛、中际旭创等延续强势大涨，带动科创、创业板指大涨。

6. 一方面投资者对后市继续持乐观态度，市场风险偏好高涨，股市交投氛围浓厚。

7. 继续看好后市表现，已经成为市场投资主体的主要共识，在如此集中强劲的共识下，市场具备向上惯性，因此尽管昨日市场跌幅较大，但不改投资者乐观预期。

8. 投资者做多情绪仍然热烈：一是今日全A成交额继续维持在3万亿，持续处于历史极高位水平。

9. 二是两融余额节节攀升，增加至2.21万亿，创下近10年新高。

10. 二方面算力股业绩强劲、估值健康，符合机构投资偏好，抱团行为继续加深。

11. 8月26日至27日，国内算力基建标志性个股连续公布中报业绩，营收和利润大幅飙升。

12. 其中寒武纪2025上半年营收同比增速达4347.8%，归母净利润由去年同期亏损5.3亿元扭转至盈利10.4亿元。

13. 新易盛、中际旭创、浪潮信息2025上半年营收同比增速分别高达282.6%、37.0%、90.1%，归母净利润同比增速分别高达355.7%、69.4%、34.9%。

14. 以半年报公布的业绩成长性来看，截至8月28日，中际旭创、新易盛2026年万得预期PE估值仅分别为34.9倍、34.3倍，当前算力板块估值仍然具备较高性价比，同时契合机构投资者行为偏好，资金加速流入成长科技高景气方向。

15. 坚定聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性。

16. 上涨弹性通常被三种情形激发，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。

17. 因此建议重视三条主线。

18. 第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括AI、算力、机器人、军工等。

19. 牛市氛围中，成长科技弹性最佳。

20. 此外AI、机器人、军工等兼具事件催化和业绩支撑第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。

21. 其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩预告亮眼。

22. 全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用不确定性仍强，各央行货币储备需求增加，同时中长期全球实际利率下行趋势仍在，贵金属价格继续长期上涨。

23. 海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升。

24. 出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。

25. 农化制品量价改善。

26. 第三条主线是地产止跌回稳形势仍然严峻，宽松政策正在兑现，房地产有望延续估值修复。

27. 5、6、7月地产价格下行压力持续加大，北京、上海已出台优化政策，但预计仍需政策进一步发力，阶段性估值修复机会也将延续。

28. 风险提示经济基本面下行速度超预期；宏观政策或结构性政策力度不及预期；市场交投情绪变化难以有效预测；美国经济衰退等。