湘财证券-半导体行业事件点评：供给端缩减，LPDDR4X价格显著上行

“精选摘要：持平稳推动，价格显著上行。Trendforce预计第三季度LPDDR4X现货均价涨幅为38%-43%。LPDDR5X受需求回暖带动，合约价将持续上扬，估季增10~15%。SSD行业市场价格微幅下跌，嵌入式渠道市场价格近期趋于平稳主流NAND制造商产能由低毛利产品转向高毛利产品，将更多资源分。”

1. DDR4行业市场报价持续走高，LPDDR4X价格上行延续受DDR4价格持续上涨影响，三星原计划在2025年底前逐步停产1z制程DDR4，但现已决定将停产时间延后至2026年12月。

2. 受此消息影响，近两周DDR4市场价格整体趋于平稳，但中长期来看，DDR4的供给短缺仍将引起DDR4颗粒价格的上涨。

3. LPDDR4X受供应端缩减叠加供应商间出现竞价，需求端中短期中低端手机、平板需求仍保持平稳推动，价格显著上行。

4. Trendforce预计第三季度LPDDR4X现货均价涨幅为38%-43%。

5. LPDDR5X受需求回暖带动，合约价将持续上扬，估季增10~15%。

6. SSD行业市场价格微幅下跌，嵌入式渠道市场价格近期趋于平稳主流NAND制造商产能由低毛利产品转向高毛利产品，将更多资源分配给开发高容量QLC产品。

7. 容量低于512Gb的产品受供给端缩减影响，价格上涨幅度较为明显。

8. 行业市场中，存储厂商目前SSD供应相对充足，行业客户仍以去库存为主，整体备货意愿较为低迷，且开学季临近，但需求仍为提升，部分厂商迫于业绩压力降价出货。

9. 嵌入式市场中，短期受需求端客户面对高价格持观望态度影响，渠道市场价格近期趋于平稳；但中长期来看，eMCP、uMCP等产品受LPDDR4X价格上行推动，现货市场均价预计后期仍震荡上行。

10. 投资建议SK海力士、美光逐步退出利基型DRAM市场，利基型DRAM受供需影响，价格有望保持在中高位水平。

11. 需求端，PC、IOT及工控板块弱复苏态势延续，叠加国产化替代仍为大势所趋，预计推动各类存储原厂端供应价格逐步上行，国内存储原厂中长期受益。

12. 我们维持行业“买入”评级，建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份。

13. 风险提示下游市场需求不足；研发进展不及预期；存储市场竞争加剧；晶圆制造价格上调幅度超预期；宏观政策变化不及预期。