南华期货-宏观周报：国内财政支出增速加快

“精选摘要：所下降。后续需要重点关注消费、出口、投资以及房地产四大领域。海外市场方面，美国经济表现仍具备一定韧性，关税因素对美国通胀的影响仍存在不确定性，近期陆续公布的经济数据以及美联储官员的公开讲话，均对9月降息预期起到了一定的降温作用。然而周五，美联储主席鲍威尔的最新政策表态被市场普遍解读为偏向鸽。”

1. 国内方面，当前财政支出仍保持持续发力态势，其中政府性基金支出的表现尤为突出，6月、7月两个月的发力节奏更为明显。

2. 尽管当前经济增速呈现边际下滑的趋势，但我们无需对此过度悲观，原因在于存量政策正持续加力推进，其对经济的支撑作用仍在逐步释放。

3. 结合当前经济现状与决策层的政策顶层设计，我们判断经济循环已出现边际改善。

4. 尽管经济运行的根本性矛盾尚未解决，但边际改善的积极信号同样值得关注。

5. 在此背景下，未来仍会有托底性政策发力，但出台大规模经济刺激措施的可能性已有所下降。

6. 后续需要重点关注消费、出口、投资以及房地产四大领域。

7. 海外市场方面，美国经济表现仍具备一定韧性，关税因素对美国通胀的影响仍存在不确定性，近期陆续公布的经济数据以及美联储官员的公开讲话，均对9月降息预期起到了一定的降温作用。

8. 然而周五，美联储主席鲍威尔的最新政策表态被市场普遍解读为偏向鸽派立场，未来即将公布的8月非农就业报告及物价指数将成为研判政策转向时点的核心观测指标。