国泰海通证券-华策影视-300133-2025年半年报点评：内容供给新政利好，爆款电影国庆档上映

“精选摘要：扫鼠岭》（集数预计30集）。电影方面，《刺杀小说家2》已定档2025年国庆档，主控影片《狂野时代》、《寻秦记》、《我的朋友安德烈》均有望在年内上映。短剧方面，公司月产能已提升至20部，上线《以爱之名》、《下一任，是幸福》等精品短剧，播放量均超过2亿次。动画电影方面，《小猪佩奇：完美假期》和。”

1. 广电试听内容供给新举措利好，看好剧集产能提升。

2. 2025年8月18日广电总局发文意在加强内容建设，增加优质广电试听内容供给，我们认为此举有望促进内容制作龙头产能释放，且剧集价格或迎来提升。

3. 基于此我们调高2026/2027年EPS至0.29/0.34元（前值为0.26/0.29元），维持2025年EPS预测不变。

4. 参考可比公司估值，提升目标价至12.75元，维持“增持”评级。

5. 事件：公司公布2025年半年报，实现营业收入7.90亿元，同比增长115%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长65%，实现扣非归母净利润7,216万元，同比增长68%。

6. 业绩符合预期，剧集和电影储备充足。

7. 长剧方面，公司在2025年上半年开机6部：《你是迟来的欢喜》、《花好》等；杀青5部：《太平年》、《极限刑诉》等；取证3部：《迷径之上》、《锦绣芳华》、《四喜》；播出2部：《国色芳华》、《锦绣芳华》。

8. 此外，2025年下半年计划开机的剧集包括《资治通鉴》（集数预计100集），《战争和人》（集数预计60集），《扫鼠岭》（集数预计30集）。

9. 电影方面，《刺杀小说家2》已定档2025年国庆档，主控影片《狂野时代》、《寻秦记》、《我的朋友安德烈》均有望在年内上映。

10. 短剧方面，公司月产能已提升至20部，上线《以爱之名》、《下一任，是幸福》等精品短剧，播放量均超过2亿次。

11. 动画电影方面，《小猪佩奇：完美假期》和《芝麻狐狂想诗之笑仙缘》有望在2026年登录院线。

12. 公司各类内容储备充足，在稳固长剧基本盘的基础上，短剧和电影增强了业绩弹性。

13. 重视科技赋能，推动文化出海。

14. 公司已在内容生产端运用AI至策划、制作等环节，研发“有风”、“国色”垂直模型，且重点开发了AI多语种翻译、AI动态漫、AI剪辑等功能，加强数智化转型。

15. 同时，重视海外业务，2025年上半年海外收入8,812万元，同比增长28%，多部长短剧集在全球多地收获较高播放量。

16. 风险提示：电影票房不及预期，剧集取证时间不确定等。