南华期货-贵金属周报：全球央行年会释放偏鸽降息预期，贵金属周五强势上涨

“精选摘要：击大概率是一次性的；强调将坚守2%的长期通胀目标，防止一次性涨价演变为持续通胀；另外鲍威尔宣布修改货币政策框架，正式放弃2020年引入的“灵活平均通胀目标制”，回归传统“灵活通胀目标”，并从措辞中删除“就业不足”等表述，即不再预设就业目标的数值门槛；利率路径方面，表示当前政策利率已比去年“。”

1. 【盘面回顾】本周贵金属价格运行围绕降息预期波动，周五前整体震荡，周五晚间杰克逊全球央行年会后贵金属大幅拉涨，其中9月降息押注上升，特别是26年降息预期明显升温。

2. 鲍威尔在其任职期最后一届全球央行年会上传递偏鸽降息信号，政策重心向就业转移，鲍威尔直言“就业下行风险正在上升”，风险平衡的变化可能要求“调整政策立场”，被市场解读为9月降息的明确信号；相较之下，通胀方面承认关税等因素仍可能推高部分物价，但认为这种冲击大概率是一次性的；强调将坚守2%的长期通胀目标，防止一次性涨价演变为持续通胀；另外鲍威尔宣布修改货币政策框架，正式放弃2020年引入的“灵活平均通胀目标制”，回归传统“灵活通胀目标”，并从措辞中删除“就业不足”等表述，即不再预设就业目标的数值门槛；利率路径方面，表示当前政策利率已比去年“更接近中性水平100个基点”，未来行动将完全取决于数据，而非预设路径。

3. 8月23日，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报知名财经记者NickTimiraos分析称，鲍威尔此举似乎旨在为分歧的同僚们建立共识，鲍威尔释放的是谨慎降息信号，不要期待利率“下坡冲刺式”的激进降息。

4. 其他消息面，周四凌晨公布的美联储货币政策会议纪要凸显美联储内部分歧，多数决策者认为通胀上行风险超过就业下行风险，多人认为关税影响或需时间全面显现，预示整体偏鹰倾向。

5. 贸易关税方面，美国白宫周四发表声明称，美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致。

6. 数据方面，周四晚间公布的美周度初请失业金人数高于预期，反映就业市场降温。

7. 但美国PMI数据强劲以及晚间多位美联储官员释放偏鹰信号削弱美联储年内降息预期，数据后贵金属承压调整。

8. 美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8；美国8月Markit服务业PMI初值55.4，创2个月新低，预期54.2。

9. 地缘方面，据央视新闻，美国总统特朗普近日表示，如果俄罗斯与乌克兰领导人在两周内没有举行直接会晤，他将作出“非常重要的决定”，可能是“大规模制裁或关税”。

10. 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减8.6吨至956.77吨；iShares白银ETF持仓周增240.1吨至15288.82吨。

11. 短线基金持仓看，根据截至8月19日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减16895张至212590张，其中多头减少12838张，空头增加4057张；白银非商业净多增加2281张至46549张，其中多头增加1850张，空头减少431张。

12. 库存方面，COMEX黄金库存周减2.26吨至1199.47吨，COMEX白银库存周增29.1吨至15815.72吨；SHFE黄金库存周增1.11吨至37.455吨，SHFE白银库存周减32.43吨至1109.12吨；上海金交所白银库存（截至8月15日当周）周减17.6吨至1286.8吨。

13. 【本周关注】本周数据主要关注周四晚美二季度GDP修正值，以及周五晚美7月PCE数据。

14. 事件方面周二03：15，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在墨西哥央行成立100年纪念会议上发表讲话并参加小组讨论；07：15，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在墨西哥央行成立100年纪念会议上发表主旨演讲；周四19：30，欧洲央行公布7月货币政策会议纪要；周五06：00，美联储理事沃勒就货币政策发表讲话。

15. 【南华观点】中长线或偏多，短线伦敦金收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱，情绪转好，周内或维持偏强状态，建议关注周五晚PCE数据影响。

16. 伦敦金关键阻力3400-3410区域，如突破则有望进一步指向前高3500，支撑3350区域，强支撑3300。

17. 伦敦银支撑38.5，38.2，阻力39，39.5。

18. 操作上仍维持回调做多思路。