方正证券-有色金属行业周报：美联储放鸽，降息预期助推金铜上行

“精选摘要：用于战略储备，采购金额最高可达5亿美元。我们认为美国对钴进行收储，反应了钴作为战略金属品种的稀缺性和重要性，也反应了钴当前的价格仍在较低位置。此外，中国7月进口钴中间品继续下降，7月进口量为13810吨，环比6月下降27%。钴原料供给紧张加剧。关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、。”

1. 工业金属：本周降息预期升温，金融属性+工业属性或再次迎来催化共振。

2. 周五美联储降息预期走强，商品价格迎来小幅上涨。

3. 工业金属方面，近期铜行业扰动较多，叠加国内即将进入“金九银十”旺季，有望催化铜价继续向上。

4. 近期降息预期升温及25H2铜供给趋紧基本确定，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）等。

5. 贵金属：鲍威尔发言的温和程度好于市场预期，降息预期+滞胀逻辑继续催化贵金属。

6. 周五晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊尔全球央行年会上表示，形势表明美国就业下行风险上升，而风险平衡的变化可能构成调整政策的理由；同时，美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。

7. 该发言的温和程度好于市场预期，交易员加大对美联储9月降息的押注，并恢复、消化美联储年底前降息两次的预期。

8. 降息预期+滞胀逻辑，贵金属下方支撑强、上涨逻辑硬，建议关注板块的布局机会，如招金矿业、株冶集团、赤峰黄金（A+H）、山东黄金（A+H）、中国黄金国际、湖南黄金、山金国际、鹏欣资源、万国黄金集团、中国罕王、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。

9. 稀土&磁材：工信部、发改委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。

10. 暂行办法指出，国家对稀土开采和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品（含独居石精矿）的冶炼分离实行总量调控管理。

11. 指标的管控力度加强，对供给做出强约束，预计今年稀土行业的供需关系将得到显著改善，建议关注板块的持续性投资机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。

12. 能源金属：美国国防部宣布将采购钴作为战略储备。

13. 据央视新闻，美国国防部与国防后勤局（DLA）发布招标文件，计划在未来五年内采购约7480吨合金级钴，用于战略储备，采购金额最高可达5亿美元。

14. 我们认为美国对钴进行收储，反应了钴作为战略金属品种的稀缺性和重要性，也反应了钴当前的价格仍在较低位置。

15. 此外，中国7月进口钴中间品继续下降，7月进口量为13810吨，环比6月下降27%。

16. 钴原料供给紧张加剧。

17. 关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。

18. 建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。

19. 风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。