平安证券-A股策略周报：科技共识再强化

“精选摘要：交额环比上升23%至2.59万亿元，融资余额升至2.12万亿元，上证指数上涨3.5%并升至3800点以上，科创50指数涨幅较大（13.3%）；行业方面，31个申万一级行业均上涨，通信、电子、计算机行业涨幅领先（7%-11%），美容护理、食品饮料等消费类行业也有不错收益（3%-6%）。海外方。”

1. 上周A股继续上行，科创成长涨幅领先。

2. 海外方面，降息预期反复加剧市场波动，美股先跌后涨，周五美联储意外放鸽带动美股反弹，标普500单周微涨0.3%。

3. 国内方面，产业端积极变化与资金情绪的正反馈仍在累积，A股市场进一步上涨，全A日均成交额环比上升23%至2.59万亿元，融资余额升至2.12万亿元，上证指数上涨3.5%并升至3800点以上，科创50指数涨幅较大（13.3%）；行业方面，31个申万一级行业均上涨，通信、电子、计算机行业涨幅领先（7%-11%），美容护理、食品饮料等消费类行业也有不错收益（3%-6%）。

4. 海外方面，鲍威尔意外放鸽强化降息预期，特朗普表示将对家具进口展开关税调查。

5. 基本面来看，欧美8月制造业PMI均有回升但服务业扩张有所放缓。

6. 美国8月Markit制造业PMI初值53.3%（前值49.8%），8月服务业PMI初值55.4%（前值55.7%）；欧元区8月HCOB制造业PMI初值50.5%（前值49.8%），服务业PMI初值50.7%（前值51%）。

7. 货币政策方面，鲍威尔意外放鸽暗示美联储可能降息。

8. 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，他表示美国经济仍显韧性，但就业下行风险正在上升，通胀上行风险尽管仍然存在但可能是一次性冲击，暗示美联储可能在未来数月降息。

9. 同日，美联储发布了修订后的《长期目标与货币政策战略声明》，取消“平均通胀目标制”，回归灵活通胀目标。

10. 市场反应来看，当日三大美股指数涨幅均超1.5%，10Y美债利率下行7bp至4.26%，COMEX黄金上涨0.9%，CME利率期货市场定价9月降息25bp概率为75%。

11. 贸易政策方面，特朗普宣布对家具进口展开关税调查。

12. 8月22日，特朗普发文称“该调查将在未来50天内完成，其他国家和地区进入美国的家具将被征收关税，税率尚未确定”。

13. 国内方面，并购贷款融资松绑支持产业升级，国产AI大模型进展积极提振科技板块情绪。

14. 总量政策方面，明确要抓住关键着力点做强国内大循环。

15. 8月20日，习总书记在西藏发表重要讲话，提出要有力有序有效推进雅下水电工程、川藏铁路等重大项目建设。

16. 8月18日，李强总理主持召开国务院第九次全体会议，强调巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务，要以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，纵深推进全国统一大市场建设，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。

17. 金融政策方面，并购贷款融资松绑，支持活跃并购市场，助力产业升级。

18. 8月20日，金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，拓展并购贷款使用范围，明确区分“控制型”与“参股型”并购贷款，并将相应的贷款比例上限分别提高至70%和60%，最长期限分别为10年和7年，有助于缓解企业资金压力。

19. 产业方面，国产AI大模型进展积极，进一步提振国产芯片等产业链相关板块情绪。

20. 8月21日，DeepSeek官微发文，正式发布DeepSeek-V3.1，相比DeepSeek-R1-0528有更高的思考效率和更强的Agent能力；据官微介绍，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

21. 综合来看，随着产业端积极因素累积以及全球流动性预期改善，市场风偏有望维持；不过，考虑到主要宽基指数估值已升至历史较高分位水平，交易波动可能放大，8月底中报业绩披露收官在即，建议关注业绩相对占优的板块和优质企业。

22. 配置上关注三条主线：一是内外需共振下景气向上的科技成长（AI/半导体/军工等）；二是行业景气有望改善的板块（新能源/建材/传统周期等）；三是受益于市场活跃度提升且兼具稳定优势的金融板块。

23. 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。