国金证券-基础化工行业周报：鲍威尔放鸽，继续看好科技成长方向

“精选摘要：鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。鲍威尔说，劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，基准前景和风险平衡变化可能需要联储调整政策立场；劳动力市场因供需双双大幅放缓而实现“奇特平衡”，这暗示就业的下行风险增加；短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行。”

1. 本周化工市场综述本周市场强势向上，周一上证指数突破3700点，之后一路向上，到了本周五直接突破3800点，期间并未出现市场担忧的回调；板块表现方面，科技成长风格凸显，尤其是半导体行业，在DeepSeek以及英伟达叫停H20生产的催化下半导体ETF涨停；标的方面，小盘风格继续占优，其中AI材料、机器人标的表现较佳，包括震安科技、奇德新材、宏和科技、道氏技术。

2. 基础化工边际变化，本周主要事件包括钛白粉涨价、磷肥配额落地、三氯蔗糖涨价。

3. AI行业，主要是两大变化，一是DeepSeek-V3.1正式发布，混合推理架构加持，针对下一代国产芯片设计；二是产业链环节部分龙头发布财报，其中百度Q2新业务收入首次超过100亿元，同比增长34%，PCB龙头沪电股份上半年收入同比大增56.6%，净利润增长48%，科大讯飞表示AI学习机上半年收入继续保持翻番增长，AI应用端有望逐步形成闭环。

4. 海外流动性方面，鲍威尔放鸽，强调就业风险，为降息敞开大门。

5. 投资方面，我们继续看好科技成长方向，尤其是景气度不断上行的AI材料和AI应用方向。

6. 本周大事件大事件一：鲍威尔放鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。

7. 鲍威尔说，劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，基准前景和风险平衡变化可能需要联储调整政策立场；劳动力市场因供需双双大幅放缓而实现“奇特平衡”，这暗示就业的下行风险增加；短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行，局面有挑战；货币政策框架调整，删除寻求一段时间内达到平均2%的通胀目标、以及以偏离充分就业水平作为决策依据。

8. 大事件二：DeepSeek-V3.1正式发布，混合推理架构加持，针对下一代国产芯片设计。

9. V3.1版本的核心亮点是采用了全新的混合推理架构，允许模型在一个统一框架内支持“思考”与“非思考”两种模式，并使用了UE8M0FP8Scale的参数精度。

10. DeepSeek同步升级了API接口，将上下文窗口扩展至128K，并新增了对AnthropicAPI格式的支持以简化迁移。

11. 大事件三：PCB龙头沪电股份上半年收入同比大增56.6%，净利润增长48%。

12. 得益于人工智能和高速网络基础设施的强劲需求，沪电股份企业通讯市场板业务迎来爆发，上半年实现营业收入65.32亿元，同比大幅增长70.63%。

13. 汽车板业务表现相对稳健，上半年实现营业收入14.22亿元，同比增长24.18%。

14. 风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。