五矿期货-聚酯周报：PTA意外停车，原料估值修复

“精选摘要：21日为269美元，同比上涨16美元；石脑油裂差上涨8美元，截至8月21日为88美元，原油走势震荡。芳烃调油方面，上周美国汽油裂差较弱，美韩芳烃价差偏弱，调油相对价值偏低。◆小结：上周PXN震荡反弹，主因PTA意外检修叠加聚酯及纺服终端好转，自下游向上释放估值空间。目前PX负荷维持高位，下。”

1. ◆价格表现：上周大幅反弹，11合约单周上涨278元，报6966元。

2. 现货端CFR中国上涨30美元，报857美元。

3. 现货折算基差下跌36元，截至8月22日为79元。

4. 11-1价差上升60元，截至8月22日为66元。

5. ◆供应端：上周中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%。

6. 装置方面，国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启。

7. 进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨。

8. 整体上，后续国内检修量仍然偏少，负荷持续偏高。

9. ◆需求端：PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车。

10. PTA八月检修增加，整体负荷下降，整体较7月偏低，近期意外检修增加，即使新装置投产，短期供应压力仍然偏小。

11. ◆库存：6月底社会库存413.8万吨，环比去库21万吨，根据平衡表7月延续去库，8月因PTA意外检修增加，预期小幅累库。

12. ◆估值成本端：上周PXN截至8月21日为269美元，同比上涨16美元；石脑油裂差上涨8美元，截至8月21日为88美元，原油走势震荡。

13. 芳烃调油方面，上周美国汽油裂差较弱，美韩芳烃价差偏弱，调油相对价值偏低。

14. ◆小结：上周PXN震荡反弹，主因PTA意外检修叠加聚酯及纺服终端好转，自下游向上释放估值空间。

15. 目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，且终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放。

16. 估值目前中性水平，终端和聚酯有望持续回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会。