五矿期货-白糖周报：郑糖高位震荡，等待做空机会

“精选摘要：吨，较之前一周持平；基差震荡，报290元/吨，之前一周下跌6元/吨；1-5价差震荡，报39元/吨，较之前一周下跌3元/吨；配额外现货进口利润震荡，报427元/吨，较之前一周上涨7元/吨。◆行业消息：据巴西甘蔗技术中心最新数据显示，7月巴西中南部地区平均甘蔗单产为每公顷81.3吨，同比下降5。”

1. ◆市场回顾：外盘方面，本周原糖价格震荡，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报16.44美分/磅，较之前一周下跌0.03美分/磅，跌幅0.18%；价差方面，本周原糖10-3月差维持震荡，报-0.68美分/磅，较之前一周上涨0.01美分/磅；伦敦白糖10-3月差小幅上涨，报9.5美元/吨，较之前一周上涨4.6美元/吨；原白价差震荡，报124美元/吨，较之前一周上涨6美元/吨。

2. 国内方面，本周郑糖价格震荡，截至周五郑糖1月合约收盘价报5670元/吨，较之前一周上涨6元/吨，涨幅0.11%。

3. 本周广西现货报5960元/吨，较之前一周持平；基差震荡，报290元/吨，之前一周下跌6元/吨；1-5价差震荡，报39元/吨，较之前一周下跌3元/吨；配额外现货进口利润震荡，报427元/吨，较之前一周上涨7元/吨。

4. ◆行业消息：据巴西甘蔗技术中心最新数据显示，7月巴西中南部地区平均甘蔗单产为每公顷81.3吨，同比下降5.6%，2024年同期为86.1吨/公顷。

5. 根据SCABrasil最新预估，巴西中南部地区本榨季的甘蔗压榨量预计为5.904亿吨，比2024/25榨季的6.219亿吨减少约5%。

6. 甘蔗含糖量(ATR)将下降5%，从每吨141.1公斤降至136.1公斤。

7. ◆观点及策略：从国际市场来看，巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。

8. 从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。