高盛-安踏体育-2020.HK-Amer Sports业绩解读乐观:二季度业绩好于预期且全年指引上调,中国市场延续稳健势头;
“精选摘要:特(Descente)、可隆(Kolon)和最新收购的狼爪(JackWolfskin)品牌来说具有积极启示意义。尽管近期投资者对安踏体育旗下各户外运动品牌之间的竞争讨论增多,但我们相信,安踏集团能够通过深刻洞察消费者需求,对旗下各品牌进行差异化定位,从而抓住细分市场需求,并最终扩大在中国户。”
1. AmerSports(AS,买入,由高盛美国消费品行业分析师BrookeRoach覆盖)公布了好于预期的二季度业绩,并上调全年业绩指引,尽管投资者此前已抱有较高预期。
2. 二季度调整后每股盈利为0.06美元,高于我们/FactSet预期的0.02/0.03美元。
3. 二季度收入同比增长23.5%,增速高于我们/市场预期的17.8%/17.9%,主要归因于萨洛蒙(Salomon)品牌收入增长强于预期(尽管基数走高,但收入增速环比加快)。
4. 业绩指引方面,在计入更高现行关税税率的情况下,AmerSports将2025年调整后每股盈利指引上调至0.67-0.72美元(此前为0.64-0.69美元,我们/FactSet此前预测为0.67美元),并将全年收入同比增速指引上调至20%-21%(此前为15%-17%,我们/FactSet此前预测为16.5%/17.5%)。
5. 管理层还指出,三季度以来中国市场延续稳健增长势头。
6. 大中华区市场保持特别强劲的增长势头,销售额同比增速为42%(与一季度43%的同比增速相比并无放缓),这得益于吸引年轻/女性/奢侈品消费群体的户外运动势头持续强劲、公司的品牌组合独树一帜、店铺布局出色以及本土团队执行力强大。
7. 总体而言,我们认为AmerSports的二季度业绩对安踏体育具有积极启示意义,因为:1)AmerSports强于预期的二季度业绩增长势头和全年业绩指引上调有望给安踏体育的投资收益带来上行空间;2)该业绩印证了我们对中国户外运动市场的乐观看法,对安踏体育旗下迪桑特(Descente)、可隆(Kolon)和最新收购的狼爪(JackWolfskin)品牌来说具有积极启示意义。
8. 尽管近期投资者对安踏体育旗下各户外运动品牌之间的竞争讨论增多,但我们相信,安踏集团能够通过深刻洞察消费者需求,对旗下各品牌进行差异化定位,从而抓住细分市场需求,并最终扩大在中国户外运动鞋服市场的份额。
9. 鉴于安踏体育采用多品牌战略且其战略执行一贯出色(我们认为这应能推动较为稳健的市场份额扩张和利润增长),我们重申对该股的买入评级(位于强力买入名单)。
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