开源证券-牧原股份-002714-公司信息更新报告：高业绩兑现高分红，龙头降本增效高质量发展

“精选摘要：净利润60.39亿元(yoy+88.24%)。公司业绩高增长成本表现优异，受公司降重出栏及调减能繁影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为224.07/268.73/353.73亿元（2025-2027年原盈利预测分别为240.56/28。”

1. 高业绩兑现高分红，龙头降本增效高质量发展，维持“买入”评级公司发布2025年半年报，2025H1公司营收764.63亿元(yoy+34.46%)，归母净利润105.30亿元(yoy+1169.77%)。

2. 单Q2营收404.02亿元(yoy+32.06%)，归母净利润60.39亿元(yoy+88.24%)。

3. 公司业绩高增长成本表现优异，受公司降重出栏及调减能繁影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为224.07/268.73/353.73亿元（2025-2027年原盈利预测分别为240.56/287.30/379.32亿元），对应EPS分别为4.10/4.92/6.48元，当前股价对应PE为11.6/9.7/7.3倍。

4. 公司高业绩兑现高分红，降本增效高质量发展，维持“买入”评级。

5. 公司推动成本下降，生猪养殖高质量发展2025H1公司生猪养殖业务实现营收754.46亿元(yoy+34.68%)，实现生猪出栏4691.0万头(yoy+44.83%)，其中商品猪/仔猪/种猪出栏3839.4/829.1/22.5（yoy+32.47%/+167.97%/-28.12%）。

6. 成本方面，2025年7月公司生猪完全成本已降至11.8元/公斤，2025全年平均完全成本目标12元/公斤。

7. 能繁方面，截至2025年6月末公司能繁存栏约343.1万头，为配合国家生猪产能调控，预计2025年底能繁降至330万头。

8. 公司不断推进降本增效，减少能繁存栏配合宏观调控，实现高质量发展。

9. 公司生猪屠宰量稳步向上，高分红彰显公司长期投资价值屠宰业务方面，2025H1公司生猪屠宰量1141.48万头（yoy+110.87%），产能利用率达78.72%。

10. 截至2025年6月末，公司资产负债率56.06%(-5.75pct)，实现经营活动产生的现金流量净额173.51亿元（+12.13%）。

11. 2025年中期公司拟现金分红50.02亿元，2025上半年公司股份回购金额11.10亿元，现金分红与回购总额占归母净利润比例达58.04%。

12. 公司高业绩兑现高分红，彰显公司长期投资价值。

13. 风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。