迈科期货-美豆供需收紧，宏观扰动提振盘面

“精选摘要：告意外下调新作美豆种植面积，出口量下调，库消比降至6.66%，外盘受支撑反弹。但中美贸易协议仍未达成，美豆需求受限，反弹高度有限。关注中美贸易协商进程对四季度美豆进口的影响。丰产预期与不利需求施压CBOT大豆盘面。若美豆出口前景持续悲观，则四季度贸易流转向南美，巴西大豆需求预期增加，CNF。”

1. 美豆供需收紧，关注贸易协定进程-国际方面：USDA8月供需报告意外下调新作美豆种植面积，出口量下调，库消比降至6.66%，外盘受支撑反弹。

2. 但中美贸易协议仍未达成，美豆需求受限，反弹高度有限。

3. 关注中美贸易协商进程对四季度美豆进口的影响。

4. 丰产预期与不利需求施压CBOT大豆盘面。

5. 若美豆出口前景持续悲观，则四季度贸易流转向南美，巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。

6. -国内供需：三季度进口大豆月均到港量基本在1000万吨左右，港口库存高位。

7. 油厂维持高开机率，库存大豆向豆粕供应端转移。

8. 阿根廷豆粕首次输华，为国内豆粕供应端边际宽松提供替代方案。

9. 夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕季节性累库。

10. 农业农村部召开座谈会指出，中国将严格落实产能调控举措，淘汰能繁母猪、控制生猪出栏体重，严控新增产能。

11. 深入开展养殖业节粮行动，长期将减少国内豆粕需求。

12. -结论及观点：外盘及升贴水此消彼长，进口大豆成本受支撑。

13. 国内港口大豆库存高位，等待进入压榨环节，油厂豆粕现货供应仍较为充足。

14. 豆粕01合约震荡偏强运行，支撑MA20。

15. 考虑到若中美协议迟迟未能达成，国内大豆供应将在四季度出现缺口，01合约或有逢低偏多机会。