迈科期货-基本面稳定，关注钢厂主动累库持续性

“精选摘要：行为，拉动了港口铁矿成交量并使得前期铁矿价格偏强运行。后续需关注类似的累库行为其持续时间以及钢厂减少主动累库后对铁矿价格的利空影响程度。-4、铁矿供给端宽松预期不强，需求端有韧性但增长乏力，大概率维持震荡运行，注意钢厂累库力度下降后的潜在利空；01合约区间760-810。-5、铁水产出变化。”

1. 核心观点1、全球发运大幅增加，总量3406.6万吨（+359.9），其中澳洲发运1604.2万吨（+23.9），巴西发运1065.5万吨（+218.1），澳洲发往中国总计1408.6万吨（-39.2）。

2. 目前全球铁矿供给依然宽松，尤其是下半年以来，铁矿发运明显较去年同期出现提升。

3. 这也抑制了近几个月以来的全球铁矿价格无法突破至105美元/吨以上。

4. -2、从国内表现来看则供给较全球相对弱势，铁矿到港水平并没有明显提升或下降，上周45港到港2476.6万吨（+94.7），到港情况依然维持稳定。

5. 在国内进口不及去年的情况下，即使海外发运处于高位但并没有对国内矿价造成明显利空。

6. -3、需求端来看，Mysteel口径下247家钢企铁水产出240.66万吨（+0.34），目前依然维持在240万吨以上，钢厂的盈利率同样维持65%左右高位，短期来看钢厂不存在主动调减产量的动力。

7. 但无论是河北地区的行政限产预期还是宏观需求的实际表现，后续铁水产量短期内很难有进一步增长，铁矿大概率维持当前需求水平震荡运行。

8. -4、库存方面，下游钢厂近期有明显的累库行为，拉动了港口铁矿成交量并使得前期铁矿价格偏强运行。

9. 后续需关注类似的累库行为其持续时间以及钢厂减少主动累库后对铁矿价格的利空影响程度。

10. -4、铁矿供给端宽松预期不强，需求端有韧性但增长乏力，大概率维持震荡运行，注意钢厂累库力度下降后的潜在利空；01合约区间760-810。

11. -5、铁水产出变化，下游钢厂库存变化。