天风证券-中石化炼化工程-2386.HK-25H1新签合同额同比+42%，订单结构持续优化

“精选摘要：EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币32.91亿元；中国石化九江石化150万吨╱年芳烃及炼油配套改造项目EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币19.61亿元；国能神华包头煤制烯烃升级示范项目MTO及烯烃分离装置EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币16.97亿元。积极推进人工智能、。”

1. 公司发布2025H1业绩营业收入315.59亿元，同比增加10.1%;毛利25.99亿元，同比增加3.6%;股东应占溢利13.84亿元，同比增加4.8%;基本每股盈利0.32元;拟派发中期股息每股0.16元。

2. 中期派息金额达到上市以来新高。

3. 资本开支为人民币2.17亿元，同比下降9.1%新签合同历史新高，订单结构持续优化公司新签合同额达到711.58亿元人民币，同比增长42.1%，创历史同期最高水平；前端类、设计类和EPC类新签订单占比达到80%，设计、咨询和技术许可收入19亿元，同比增长24.5%，占比提升至5.6%（去年同期4.8%），高质量成长基础更趋稳固。

4. 截止2025年H1，公司未完成合同量为人民币2,122.76亿元，较2024年12月31日增长22.9%，相较2024年全年收入人民币641.98亿元实现覆盖约3.3倍。

5. 海外订单保持高速增长新签合同额达到43.02亿美元，同比大幅增长82.7%；境外新签代表性合同包括阿联酋NGL项目FEED+可转化EPC，越南生物质气化制航煤项目可行性研究合同；阿尔及利亚哈西炼厂项目EPC总承包合同，合同金额约为20.58亿美元；哈萨克斯坦Silleno石化综合体项目之聚乙烯及公用工程项目EPC总承包合同，合同金额约19.02亿美元。

6. 前端业务能力在国际市场获得更广泛认可，2025年7月签订沙特延布ACWA大型绿氢项目FEED+可转化EPC合同。

7. 境内订单稳定增长境内新签订合同额约人民币401.82亿元，同比增长21.3%。

8. 新签代表性合同包括茂名乙烯项目EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币116.31亿元；中国石化洛阳百万吨乙烯项目部分配套炼油装置EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币32.91亿元；中国石化九江石化150万吨╱年芳烃及炼油配套改造项目EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币19.61亿元；国能神华包头煤制烯烃升级示范项目MTO及烯烃分离装置EPC总承包合同，合同金额总计约为人民币16.97亿元。

9. 积极推进人工智能、机器人等应用公司持续探索AIforscience等人工智能创新应用。

10. 在设计领域，尝试构建知识图谱赋能设计效率提升，探索由传统设计向生成式设计转变；在建设领域，尝试人工智能对全生命周期工程建设方案优化，压缩方案迭代周期，优化施工调度安排，提升整体建设效率。

11. 持续推进自动焊机器人、智能化焊接示范生产线智能装备、远程控制施工机械、工业机器人等高效工装的研发和应用，有效降低成本、提升效率盈利预测与估值我们维持25/26/27年归母净利润为26.26/27.89/29.46亿元,对应EPS0.6/0.63/0.67元/股，维持“买入”评级。

12. 风险提示：宏观经济波动风险,合同无法履约或者完全履约的风险,技术创新不及预期风险,油气及化工品价格超预期波动风险,汇率风险。