银河期货-玻璃纯碱8月报：玻碱旺季需求待验证，稳中震荡整理

“精选摘要：求表现有期待，需求9-10月份预计环比好转一些，但空间有限。短期供需来看，玻璃厂当前库存压力偏高，玻璃厂持续降价，产销环比好转，但期限出货负反馈仍有拖累。原料端，纯碱价格走弱带动成本下降，企业利润窄幅增加。9月主要观测旺季需求改善情况，远月合约预期主导，预计玻璃价格震荡为主。【策略建议】单。”

1. 【纯碱】8月前期强势品种随着反内卷驱动减弱而出现走势上的分化。

2. 商品市场正处于“政策底”向“市场底”过渡的关键阶段，结构性机会与阶段性风险并存。

3. 宏观上，工信部印发钢铁稳增长方案，预计其他行业方案也将陆续出台，做空面临一定不确定性。

4. 美联储鹰转鸽，可能在未来数月内降息，全球流动性好转。

5. 10月将会召开二十届四中全会，研究关于“十五五”规划的建议。

6. 整体来看，未来宏观情绪偏强，商品预计多数维持con远月升水结构，进入金九银十需求成色验证期。

7. 此外需关注市场间共振，权益市场和商品市场有一定共振上涨趋势，若股市调整可能带动商品市场避险情绪增加。

8. 供给端，纯碱企业陆续恢复生产，月度产量增至约330万吨。

9. 博源二期卤水并网短期低产，后期有增产预期至2万吨日产，日产进一步增加。

10. 8月预期和情绪驱动减弱，期价下降盘面货源释放至市场，期现商月度出货15w吨左右，边际效用主导价格走弱。

11. 需求端，重碱日度理论用量5.28万吨，浮法玻璃产量稳定。

12. 光伏玻璃处于“抢出口”窗口期+有涨价预期，短期复窑但9月后需求有担忧。

13. 原料端，动力煤先扬后抑，价格边际走弱，对成本支撑小幅走弱。

14. 总体来看，9月权威真空期，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计纯碱先跌后涨趋势，稳中偏弱【玻璃】供给端，8月末浮法玻璃日熔量15.96万吨。

15. 下月产能供应仍有增加。

16. 需求端，下半年玻璃需求降速预计放缓，环比好转，同比仍显弱势。

17. 政策端，保交房未被提及，城市更新为主，地产政策对后周期产品拉动有限。

18. 市场目前对金九银十需求表现有期待，需求9-10月份预计环比好转一些，但空间有限。

19. 短期供需来看，玻璃厂当前库存压力偏高，玻璃厂持续降价，产销环比好转，但期限出货负反馈仍有拖累。

20. 原料端，纯碱价格走弱带动成本下降，企业利润窄幅增加。

21. 9月主要观测旺季需求改善情况，远月合约预期主导，预计玻璃价格震荡为主。

22. 【策略建议】单边：商品市场正处于“政策底”向“市场底”过渡的关键阶段。

23. 01合约宏观预期主导，商品多数仍为con远月升水结构，进入金九银十需求成色验证期。

24. 此外需关注市场间共振，权益市场和商品市场有一定共振上涨趋势，若股市调整可能带动商品市场避险情绪增加。

25. 9月权威真空期，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计纯碱玻璃先跌后涨趋势，稳中偏弱。

26. 期权：观望套利：玻璃、纯碱1-5反套逻辑，多玻璃-纯碱01价差继续持有。