国泰君安期货-主要非主流矿企2025年二季度运营情况跟踪：头部矿企表现强势，与表外边际量形成背离

“精选摘要：年的累积产量达1.35亿吨，较去年同期增长11.3%。且从部分企业公布的全年产量指导区间来看，预计2025全年实现其区间上沿的可能性也较大。尽管本文主要覆盖的企业在今年二季度或上半年大都录得较为优异的产运表现，但我们仍要关注非主流矿供给的“表外”数据，再结合今年上半年铁矿价格重心下移的表现。”

1. 2025年自然年二季度，我们所跟踪的八大非主流矿企业的合计铁矿产量达6896.5万吨，同比大幅增长16.5%，环比增长4.8%。

2. 其中，同比增量主要由澳大利亚的MineralResources（MinRes）和印度的NMDC所贡献。

3. MinRes的明星项目Onslow在产能爬坡的帮助下产量加速释放，而印度NMDC则在本国内需强劲的刺激下维持相对高产的节奏。

4. 这些企业上半年的累积产量达1.35亿吨，较去年同期增长11.3%。

5. 且从部分企业公布的全年产量指导区间来看，预计2025全年实现其区间上沿的可能性也较大。

6. 尽管本文主要覆盖的企业在今年二季度或上半年大都录得较为优异的产运表现，但我们仍要关注非主流矿供给的“表外”数据，再结合今年上半年铁矿价格重心下移的表现，预计全年海外非主流矿的供给较难在今年实现量级上的突破，主流矿在全球的主导地位或将继续巩固。