宝城期货-原油月报：偏空因素主导，原油偏弱运行

“精选摘要：走势。其中，美国WTI原油期货价格从70.51美元/桶稳步下跌至61.45美元/桶，累计最大跌幅达12.85%；布伦特原油期货价格自73.17美元/桶稳步下跌至65.01美元/桶，累计最大跌幅达11.15%；国内原油期货2510合约自528.4元/桶稳步下跌至479元/桶，累计最大跌幅达9。”

1. 核心观点原油：由于OPEC+产油国再度加快扩大产能规模，供应压力持续回升，同时国际能源署和美国能源署纷纷调降今明两年全球原油需求预期。

2. 在供需结构转弱的背景下，叠加美国调停俄乌冲突，地缘风险降温导致原油溢价缩水。

3. 在偏空因素主导背景下，2025年8月，国内外原油期货价格呈现震荡回落的走势。

4. 其中，美国WTI原油期货价格从70.51美元/桶稳步下跌至61.45美元/桶，累计最大跌幅达12.85%；布伦特原油期货价格自73.17美元/桶稳步下跌至65.01美元/桶，累计最大跌幅达11.15%；国内原油期货2510合约自528.4元/桶稳步下跌至479元/桶，累计最大跌幅达9.35%。

5. 从宏观面的角度来讲，随着美国6-7月非农就业数据转弱，失业率回升，叠加通胀小幅反弹，美联储倾向于降息来提振经济。

6. 同时美国总统特朗普屡屡评价鲍威尔为“太迟先生”，意在强调美联储应尽快降息，预计9月美联储降息25个基点将是大概率事件，年底12月议息会议中，美联储或将再度降息25个基点。

7. 随着降息预期增强，以及中美贸易关税谈判再度延后90天，宏观氛围维持偏暖格局。

8. 从产业因子角度来看，OPEC+产油国延续产量扩张政策，9月继续增加54.8万桶/日，增速快于预期，整体供应压力凸显。

9. 随着北半球夏季用油旺季趋于尾声，炼厂开工率见顶回落，原油库存去化节奏放缓，或将转入累库阶段。

10. 需求因子减弱将导致原油供需基本面再度走弱。

11. 此外，美俄两国元首会晤取得向好发展趋势，这给俄乌冲突降温带来预期，从而弱化原油地缘溢价优势。

12. 在偏空因素压制下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的格局。