山金期货-原油日报

“精选摘要：期限有限，有走向不停火但可以达成某些协议的概率，留意为争夺谈判优势短期冲突升级的可能。供需看OPEC+9月计划增产54.7万桶/日，提前一年结束第一阶段复产工作，可能于12月评估下一轮166万桶/日减产退出（并未确定、9月份OPEC+会议较大概率暂停增产），需求端基准假设为保持一定韧性但随。”

1. 基本面概述宏观方面，美联储9月降息概率接近90%，年内有75BP左右预期，较之前偏鸽；关税方面，中美关税延期、基准假设为中美可能存在显著分歧、同时美国有概率因俄油问题制裁中国，关注可能出现的增量信息；特朗普签署大而美法案生效为法律，其推进或对市场有渐进式、外溢式影响。

2. 地缘方面，伊朗或希望继续谈判并与国际原子能机构建立新的合作框架、同意接受新的检查；俄乌方面暂时进展缓慢、但剩余时间期限有限，有走向不停火但可以达成某些协议的概率，留意为争夺谈判优势短期冲突升级的可能。

3. 供需看OPEC+9月计划增产54.7万桶/日，提前一年结束第一阶段复产工作，可能于12月评估下一轮166万桶/日减产退出（并未确定、9月份OPEC+会议较大概率暂停增产），需求端基准假设为保持一定韧性但随时间推移季节性消费预期走低（9月1日美国劳工节后），届时OPEC+增产的压力可能逐步体现。

4. 整体看，OPEC+或较为确定的走向增产，从供需看油价逐渐步入承压阶段，短期有降息预期变化及美俄乌谈判的冲击，另外留意伊、以等仍有地缘冲击基础。