中信期货-农业策略日报：国储拍卖市场下跌，蛋白粕内盘持续弱于外盘

“精选摘要：489%;南美豆278美分/蒲式耳，环比变化-2美分/蒲式耳或-0.71%，同比变化18美分/蒲式耳或6.9231%。(2)2025年8月27日，中国进口大豆压榨利润均值86.22元/吨，周环比变化-110.94元/吨或-56.27%%，同比变化407.49元/吨或126.8372%。逻辑。”

1. 【异动品种】蛋白粕观点：国储拍卖市场下跌，内盘持续弱于外盘(1)2025年8月27日,国际大豆贸易升贴水报价:美湾豆245美分/蒲式耳，周环比变化+20美分/蒲式耳或+8.89%,同比变化-5美分/蒲式耳或-2%;美西豆190美分/蒲式耳，周环比变化-9美分/蒲式耳或-4.52%,同比变化-45美分/蒲式耳或-19.1489%;南美豆278美分/蒲式耳，环比变化-2美分/蒲式耳或-0.71%，同比变化18美分/蒲式耳或6.9231%。

2. (2)2025年8月27日，中国进口大豆压榨利润均值86.22元/吨，周环比变化-110.94元/吨或-56.27%%，同比变化407.49元/吨或126.8372%。

3. 逻辑：国际方面，美豆优良率回升至69%，美豆产区未来15天降水偏少温度偏高，但整体天气条件佳。

4. 巴西大豆出口量过峰，升贴水高位持续回落。

5. CFTC美豆净空持仓环比减少。

6. 预计美豆1050美分附近震荡，关注美豆产区天气和季度库存报告。

7. 国内方面，国储将于8月29日拍卖进口大豆16.4万吨。

8. 现货强于盘面。

9. 随着气温回落，油厂检修降低开机率，现货及基差逐步企稳。

10. 而远期，进口榨利回升，10月买船接近完成，11月陆续推进，12月前供应缺口风险明显减弱，关注中美贸易关系变化；能繁母猪存栏同比增长，预示豆粕消费刚需或稳中有增，关注生猪反内卷是否影响豆粕需求。

11. 展望：市场延续内弱外强格局。

12. 国内现货强于盘面，现货基差企稳。

13. 建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价。

14. 单边2900-2910多单持有，逢低加仓。

15. 风险因素：美豆天气，中加中美贸易战缓和，下游需求不及预期。

16. 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明。