中信期货-贵金属策略日报：美印关税翻倍，持续关注美联储独立性忧虑

“精选摘要：美国海关与边境保护局发布的公告，从美国东部时间27日凌晨0点01分起，美国对进口的印度商品额外征收25%的从价关税，使总关税达到50%。印度出口商表示，受此影响大量美国客户已取消订单。2）特朗普政府正在考虑对美联储的12个地区储备银行施加更大影响力，可能不止于华盛顿现有的人事任命权。美国总。”

1. 重点资讯：1）美国总统特朗普将印度关税加倍至50%的行政令生效。

2. 根据美国海关与边境保护局发布的公告，从美国东部时间27日凌晨0点01分起，美国对进口的印度商品额外征收25%的从价关税，使总关税达到50%。

3. 印度出口商表示，受此影响大量美国客户已取消订单。

4. 2）特朗普政府正在考虑对美联储的12个地区储备银行施加更大影响力，可能不止于华盛顿现有的人事任命权。

5. 美国总统唐纳德·特朗普声称将对美联储理事丽莎·库克免职，如果获得法庭支持，那么他将有机会在七人组成的美联储理事会中控制多数席位。

6. 3）美联储威廉姆斯：对经济状况相当乐观；美联储降息后仍可能保持某种程度的限制性；每次会议都充满变数，风险已更加均衡，需观察数据将如何发展；就维持低失业率和使通胀回到目标水平而言，美联储所处的状况相当不错；如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域。

7. 价格逻辑：周三黄金延续震荡偏强，白银小幅走弱。

8. 美联储独立性忧虑持续发酵，继理事丽莎库克的免职风波后，特朗普政府可能加大对其他联储银行的影响力度。

9. 此外，美印关税翻倍落地，继续加重远期美国的滞胀预期。

10. 国内权益市场尾盘跳水，风偏短线走低对银价形成一定压制。

11. 下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场，预计贵金属市场整体延续偏强震荡走势。

12. 我们中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。

13. 9月美联储降息周期有望重启。

14. 美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，对黄金趋势形成利多支撑。

15. 风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。

16. 但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。

17. 降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。

18. 展望：周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。

19. 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。