通惠期货-乙二醇日报：成本端回调打击盘面，MEG整理等待向上突破时机

“精选摘要：量下降18%至151958手，暗示空头套保或投机力量增强。持仓与成交：近期主力合约持仓持续累积但成交下滑，表明当前市场分歧加大但流动性边际走弱。跨期价差方面，1-5价差走扩至-41元/吨，远期贴水结构延续，反映市场对中长期供需矛盾仍存担忧。供给端：国内乙二醇总体开工率维持66.22%的阶段。”

1. 日度市场总结主力合约与基差：乙二醇主力合约价格下跌19元/吨至4490元/吨，跌幅0.42%，现货华东价格同步下跌10元/吨至4545元/吨，但基差从31元/吨扩大至50元/吨，显示期货市场悲观情绪更为显著。

2. 持仓量连续四日攀升至286272手（增幅6.34%），而成交量下降18%至151958手，暗示空头套保或投机力量增强。

3. 持仓与成交：近期主力合约持仓持续累积但成交下滑，表明当前市场分歧加大但流动性边际走弱。

4. 跨期价差方面，1-5价差走扩至-41元/吨，远期贴水结构延续，反映市场对中长期供需矛盾仍存担忧。

5. 供给端：国内乙二醇总体开工率维持66.22%的阶段性高位，油制与煤制装置负荷分别持稳于67.11%、65.12%，装置开工近期小幅收缩叠加进口到港量回落，短期供应压力未进一步放大。

6. 需求端：聚酯工厂负荷持平于89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端订单未现增量，需求端韧性尚存但上行驱动不足，产业链季节性旺季尚未兑现。

7. 库存端：华东主港库存快速累积至48.57万吨（周环比增13.7%），张家港库存单周跳增5.2万吨至18万吨，港口卸货效率提升叠加刚需提货放缓导致库存压力显著回升。

8. 乙二醇短期或延续低位震荡格局。

9. 供给端高开工与港口累库压制上方空间，但成本端限制价格进一步下行弹性。

10. 需求端临近旺季有情绪利多支撑，聚酯高负荷对原料的消耗已被库存消化能力不足所抵消。

11. 中期来看，需关注成本端原油、煤炭价格波动对装置开工率的影响，以及终端“金九银十”备货周期能否触发港口去库。

12. 若库存压力持续未见拐点，期现价格可能再度承压测试煤制成本支撑位。