方正证券-凯迪股份-605288-公司跟踪报告：持续推进全球化战略，加快机器人领域布局

“精选摘要：预计，越南三期全面投产后，年销售收入将达到5580万美金，进一步提升公司的全球竞争力。布局机器人领域，开拓新增长曲线。公司内部层面，依靠零部件研发自制能力，通过电机、电控、减速传动等部件的研发重组，逐步开拓工业传动、机器人等领域。外部投资层面，2025年7月公司新增一起对外投资，投资占比为。”

1. 深耕线性驱动系统三十余载，拥有一体化自主产业链。

2. 公司成立于1992年，主要产品是由电动推杆、手控器、电器盒及其他配套零部件组成的线性驱动系统，应用于全球范围内智能家居、智慧办公、医疗康护、汽车等领域。

3. 公司具备集“模具开发-注塑-加工-制造-组装-检测”于一体的强大柔性化制造体系，拥有包括ABB机器人焊接、注塑、丝杆生产、涡杆生产等在内的全线自主产业链。

4. 产品定制化程度高，技术研发实力雄厚。

5. 公司产品定制化程度高，且主要零部件、电子、电控等均为自研。

6. 公司先后被认定为“高新技术企业”，“常州市电动直线驱动器工程研究中心”、“企业技术中心”、“国家知识产权优势企业”等；获得过“江苏省机械工业专利奖一等奖”、“第六届常州市专利奖”等奖项。

7. 截至2024年末，公司及下属全资子公司共拥有发明专利52项、实用新型专利283项、外观专利145项。

8. 持续加码海外基地布局，提升全球化供应能力。

9. 公司于2010年9月成立美国办事处，正式开始“全球化”的步伐。

10. 2018年成立越南凯迪，是东南亚首个生产基地，专注于线性驱动系统产品的生产与销售。

11. 目前越南工厂第一、二期项目已正式投产，第三期规划也将择机启动。

12. 根据公司预计，越南三期全面投产后，年销售收入将达到5580万美金，进一步提升公司的全球竞争力。

13. 布局机器人领域，开拓新增长曲线。

14. 公司内部层面，依靠零部件研发自制能力，通过电机、电控、减速传动等部件的研发重组，逐步开拓工业传动、机器人等领域。

15. 外部投资层面，2025年7月公司新增一起对外投资，投资占比为10%，被投资公司为江苏辉星动力，主营业务包括：智能机器人研发、人工智能算法软件开发、人工智能硬件销售、传动部件制造等。

16. 该投资有望提升公司在机器人软硬件方面的研发制造能力。

17. 投资建议：我们预计公司25-27年分别实现营收15.36/18.20/21.42亿元，归母净利润0.95/1.30/1.87亿元，对应PE分别为53.37/38.96/26.98倍。

18. 考虑到公司技术研发能力强，海外基地建设持续推进，布局机器人开拓新增长曲线，首次覆盖，给予“推荐”评级。

19. 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能扩张不及预期等。