华宝期货-铝锭：短期价格仍有支撑，关注库消走势

“精选摘要：周一上涨0.9万吨。周末集中到货，铝锭社会库存再度回升至60万吨以上，叠加铝价反弹，采购情绪转弱，现货升水受到一定压制。综合来看，短期内消费仅边际改善，铝锭库存存在再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及。”

1. 逻辑:昨日铝价高位运行。

2. 宏观上上周美联储主席鲍威尔发表讲话强化了9月降息的预期。

3. 他表示，美国就业市场的风险正在上升，但通胀仍是一个威胁。

4. 国内发改委强调扩内需与公平竞争，政策托底意图明显，但传导至实际消费仍需时间。

5. 基本面来看，上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。

6. 细分领域中，原生铝合金开工率提升1.0个百分点至56.6%，头部企业原铝用量增长明显；铝板带开工率上涨1.0个百分点至65.0%，受罐料、汽车板等旺季备货订单推动；铝线缆开工率增长0.8个百分点至62.6%，电网建设周期加速终端提货；铝型材开工率微升1.0个百分点至50.5%，汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷；铝箔开工率回升0.9个百分点至69.3%，空调箔产线重启及装饰箔需求回暖为主要动力；再生铝开工率小幅下滑0.1个百分点至53.0%，淡季叠加利润倒挂持续施压，政策冲击倒逼厂家减产。

7. 预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十”传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求。

8. 据SMM统计，8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨。

9. 周末集中到货，铝锭社会库存再度回升至60万吨以上，叠加铝价反弹，采购情绪转弱，现货升水受到一定压制。

10. 综合来看，短期内消费仅边际改善，铝锭库存存在再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。

11. 观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。

12. 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。