华宝期货-铁矿石：宏观预期回暖，矿价偏强运行

“精选摘要：宏观影响偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期，预计本周价格会受宏观影响更大。铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主。价格：本周震荡偏强运行。连铁主力合约（2601合约）775~810元/吨区间。”

1. 逻辑：昨天黑色系交易强预期+弱现实，整体受宏观情绪影响而集体上涨。

2. 近期成材端螺纹连续三周超季节性累库对黑色系估值水平形成打压、碳元素盘面估值回归，当前高炉高利润高位回落限制了铁水回升空间，叠加供给端回升超预期对盘面也形成一定抑制，价格整体跟随板块走势。

3. 供应方面：外矿发运小幅回落但仍维持相对高位水平，其中澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后出现较大程度回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，整体看供给端压力有所减弱。

4. 需求方面：国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），当前钢厂盈利率水平高位回落但高炉利润水平也出现连续下滑，短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护，整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向。

5. 库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，对后市，随着发运回升以及铁水高位回落，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升态势。

6. 观点：外围宏观影响偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期，预计本周价格会受宏观影响更大。

7. 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主。

8. 价格：本周震荡偏强运行。

9. 连铁主力合约（2601合约）775~810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101~105.5美元/吨。

10. 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。