东北证券-2025W34房地产行业周报：专项债回收闲置用地进展如何？

“精选摘要：24%。本周REITs换手率为0.65%，环比0.19pcts。百城土地供应建面环比下降，成交建面环比下降，溢价率环比上升本周百城供应和成交建面环比-10.32%/-9.54%，溢价率+10.32%，一线供应和成交建面环比-19.27%/+100.63%，溢价率+35.27%，二线供应和成。”

1. 本周观点：专项债回收闲置用地进展如何？截至25年8月18日，全国公示拟使用专项债收回收闲置土地总用地面积超2.2亿㎡/总金额超5500亿元：①分地区看：广东省拟使用专项债规模位列第一，一二线城市拟收储金额占比仅为37%；②分性质看：拟使用专项债收储土地宗数中，宅地占比近7成/地方国企占比超8成；③分价格看：约5成地块拟收储价格折扣位于0.8-1.0之间；④展望：已发行/即将发行的用于收购存量闲置土地的专项债总金额超1500亿元，占拟收储总金额的27%，后续土储专项债发行速度有望加快。

2. 本周地产：A股与港股均跑输大盘本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为0.50%和-0.62%，分别跑输大盘3.68pct/跑输大盘0.89pct。

3. 本周地产信用债发行165.81亿元，净融资额55.78亿元。

4. 截至2025年8月22日，地产信用债累计发行2950.03亿元，净融资额-210.64亿元，去年同期为-157.83亿元。

5. 本周REITs指数涨跌幅为-1.86%本周产权型REITs指数收于122.54点,涨跌幅为-2.35%;本周特许经营权型REITs指数收于121.78点,涨跌幅为-1.26%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数8.99pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为东久新经济REIT，涨跌幅为1.36%。

6. 本周REITs成交额为16.69亿元，环比25.24%。

7. 本周REITs换手率为0.65%，环比0.19pcts。

8. 百城土地供应建面环比下降，成交建面环比下降，溢价率环比上升本周百城供应和成交建面环比-10.32%/-9.54%，溢价率+10.32%，一线供应和成交建面环比-19.27%/+100.63%，溢价率+35.27%，二线供应和成交建面环比+18.80%/-28.42%，溢价率+0.03%,三四线供应和成交建面环比-22.31%/-1.14%，溢价率+1.04%。

9. 新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-58.52%/-0.76%本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-58.52%/-0.76%，累计同比分别-17.53%/+7.42%。

10. 新房端，45城商品房共计成交0万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-33.29%、-12.84%、-62.07%。

11. 二手房端，14城二手商品房共计成交158万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+12.33%、-1.56%、-0.61%。

12. 投资建议：近期楼市整体表现平淡，央行强调持续巩固楼市稳定态势，在此背景下包括回收闲置用地在内的存量政策有望加速落实，此外更多增量政策值得期待。

13. 板块方面建议关注存量地产三方向：①二手中介；②商业地产（新城控股）；③物业服务。

14. 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。