光大证券-国能日新-301162-2025年中报点评：功率预测服务电站规模快速增长，拟每10股派发现金红利2.30元

“精选摘要：比+43.15%，实现归母净利润0.46亿元，同比+32.48%；2025Q2实现营业收入1.76亿元，同比+45.74%，实现归母净利润0.29亿元，同比+31.32%，环比+76.82%。功率预测服务电站规模快速增长，持续保持行业领先。截至2025H1末公司功率预测服务的电站数量增加至。”

1. 事件：公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入3.21亿元，同比+43.15%，实现归母净利润0.46亿元，同比+32.48%；2025Q2实现营业收入1.76亿元，同比+45.74%，实现归母净利润0.29亿元，同比+31.32%，环比+76.82%。

2. 功率预测服务电站规模快速增长，持续保持行业领先。

3. 截至2025H1末公司功率预测服务的电站数量增加至5461家，细分行业市占率保持行业领先，2025H1公司服务电站规模较2024年末净增加1116家（远超往年历史同期水平），且始终保持优异的客户续费率，带动功率预测产品实现营业收入2.05亿元，同比增长55.14%，毛利率同比减少11.91个pct至61.58%，主要原因系低毛利率的功率预测设备收入占比提升所致。

4. 分布式“四可”要求陆续落地，公司分布式融合终端产品优化推广顺利。

5. 在新能源集中式电站领域公司传统并网控制类产品性能有所升级，2025H1新能源并网智能控制产品实现营业收入5102.29万元，同比减少4.56%。

6. 随着各省分布式光伏“四可”政策的逐步落地，一方面公司分布式功率预测产品需求实现快速增长，另一方面公司分布式并网融合终端产品持续优化并加大市场开拓力度，相关产品销售区域已逐步拓展至十余个省份，带动板块毛利率同比提升7.75个pct至58.44%。

7. 创新产品收入规模稳中有升，拟每10股派发现金红利2.30元（含税）。

8. （1）电力交易产品方面，公司借助自研的“旷冥”新能源大模型2.0版本整合全球气象卫星数据与历史发电数据，并将电力交易辅助决策平台引入强化学习、博弈论等AI算法，2025H1电力交易相关产品已在山西、山东等省份实现应用。

9. 虚拟电厂运营方面，公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃等多个省份电网的负荷聚合商准入资格，持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场。

10. 2025H1公司创新产品实现营业收入1616.44万元，同比增长1.53%。

11. （2）公司2025年半年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），共计派发现金红利3049.43万元，分红比例占2025H1归母净利润的66.33%，体现出公司对股东回报的高度重视。

12. 维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润1.24/1.54/1.94亿元，当前股价对应25年PE为57倍。

13. 公司凭借“气象+算法”的两个核心能力实现在功率预测领域的龙头地位，在我国新能源装机规模持续增长背景下功率预测服务规模有望保持快速增长；此外，公司依托功率预测核心能力，在电力体制改革加速推进过程中实现了电力交易、储能、和虚拟电厂领域的突破，未来展现出较大的成长空间，维持“买入”评级。

14. 风险提示：新能源电站建设投资不及预期；市场竞争加剧风险；电力市场化推进进度不及预期。