西部证券-金融行业周报：保险股中报业绩向好，看好风险偏好提升下券商股价值

“精选摘要：主要系健康生态高增、投资收益稳健与数字银行业务扭亏。2）阳光保险：NBV同比高增，综合成本率优化明显。行业层面，险资权益配置正在加速。我们认为，保险将是产业结构转型中金融业较具成长性的方向，头部险企凭借规模效应、品牌与客户优势，投资价值将更突出。2）券商：本周证券II（申万）上涨3.12%。”

1. 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.69%，跑输沪深300指数1.49pct。

2. 本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+3.12%、+1.36%、+4.18%。

3. 2）本周银行（申万）涨幅为1.25%，跑输沪深300指数2.93pct。

4. 按子板块情况看，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+3.19%、+0.81%、-0.08%、+0.75%。

5. 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨幅为1.36%，跑输沪深300指数2.82pct。

6. 本周，众安在线、阳光保险发布了2025年中期业绩。

7. 1)众安在线：归母净利润表现亮眼,同比+1103.5%至6.7亿元，主要系健康生态高增、投资收益稳健与数字银行业务扭亏。

8. 2）阳光保险：NBV同比高增，综合成本率优化明显。

9. 行业层面，险资权益配置正在加速。

10. 我们认为，保险将是产业结构转型中金融业较具成长性的方向，头部险企凭借规模效应、品牌与客户优势，投资价值将更突出。

11. 2）券商：本周证券II（申万）上涨3.12%，跑输沪深300指数1.06pct，板块PB估值为1.58X。

12. 本周沪指站上3800点，市场日均成交额为2.6万亿元，较上周环比+23.1%，我们认为券商行情的本质在于资金在券商板块的情绪释放。

13. 资本市场趋势性向上和风险偏好提升下券商股的投资价值正在逐步确认。

14. 我们认为伴随行业景气度持续回升，以及未来潜在的并购重组主线新进展和金融科技新变化，板块估值仍具有一定的修复空间。

15. 3）银行：本周银行（申万）上涨1.25%，跑输沪深300指数2.93pct。

16. 我们认为当前银行板块估值中枢仍具备持续修复条件，具体而言：1）目前已披露中期业绩数据的上市银行普遍实现基本面边际改善。

17. 2）银行股在核心宽基指数中权重较高，面对权益市场短期震荡向上走势，机构资金或持续、适度增配银行股熨平组合波动。

18. 选股逻辑来看，短期维度，建议关注规模高增速、低不良等基本面向上弹性较大的银行以及转股主线、低估值+业绩修复带来的行情催化。

19. 中长期来看，建议关注业务多元、业绩稳定性较高（息差预期企稳、资产结构偏低风险、零售业务相对成熟）的银行。

20. 投资建议：1）保险：建议关注中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国平安（A）、中国太平、中国人寿（H）；2）券商：推荐国泰海通（A+H）、华泰证券（A+H）、东方证券（A+H）、广发证券（A+H）、东方财富、中信证券（A+H）、湘财股份、中金公司（H）、中国银河（A+H）、九方智投控股、香港交易所、易鑫集团、瑞达期货；3）银行：建议关注中信银行（H）、中银香港（H）、建设银行（H）、招商银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、宁波银行。

21. 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。