国泰君安期货-生猪：现货挤兑，政策托底

“精选摘要：差方面，LH2509合约基差为20元/吨（上周同期55元/吨）。（2）下周市场展望（8.25-8.31）生猪现货价格弱势运行。8月以来，现货价格表现不及预期，头部集团增量降重，市场需求承接力有限，导致其他集团难以顺畅出猪，社会圈存被动压栏，现货整体承压。从供应角度来看，根据仔猪数据推演，8。”

1. （1）本周市场回顾（8.18-8.24）现货市场，生猪价格弱势震荡。

2. 河南20KG仔猪价格33.1元/公斤（上周33.1元/公斤），本周河南生猪价格13.78元/公斤（上周13.88元/公斤），全国50KG二元母猪价格1611元/头（上周1611元/头）。

3. 供应端，头部集团增量降重，其他集团进度偏慢，散户略有压栏情绪，供应偏宽松；需求端，价格相对较低刺激宰量上升，部分入库及二育的投机需求启动。

4. 根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重123.8KG（上周124.03KG），出栏均重环比下降0.19%。

5. 期货市场，生猪期货价格弱势震荡。

6. 本周生猪期货LH2509合约最高价为13885元/吨，最低价为13600元/吨，收盘价为13760元/吨（上周同期13825元/吨）。

7. 基差方面，LH2509合约基差为20元/吨（上周同期55元/吨）。

8. （2）下周市场展望（8.25-8.31）生猪现货价格弱势运行。

9. 8月以来，现货价格表现不及预期，头部集团增量降重，市场需求承接力有限，导致其他集团难以顺畅出猪，社会圈存被动压栏，现货整体承压。

10. 从供应角度来看，根据仔猪数据推演，8月开始标猪供应将明显增加，2-5月社会端大量补栏仔猪，6月二育再度抄底，散户及二育空置栏圈率偏低水平，累库进度处于相对高位，7月社会圈存存在被动压栏的迹象，8月企业综合出栏进度偏慢，放养出栏进度偏慢，供应压力仍偏大。

11. 从需求角度来看，上半年以来实际消费水平超预期，主要来源于冻品需求转鲜品需求，7-8月高温阶段需求受抑制，下游承托力有限，但是，8月现货价格年内新低刺激部分投机需求，存在部分入库现象。

12. 综合来看，8月进入供应增量阶段，部分外购仔猪育肥及二次育肥群体亏损，8月需求增量有限，消化能力不足，去库不及预期，但是，收储政策介入，给予托底情绪，现货价格或维持低位震荡。

13. 期货市场部分，LH2509合约价格8月22日收于13760元/吨，8月下游需求难以消化存量，社会面出现被动压栏迹象，散户体重延续增势，现货压力延续，但是，政策收储及轮储介入，实际影响有限，存在托底情绪；9月合约临近限仓，逐步回归产业逻辑，盘面大幅升水，产业交货利润丰厚，关注基差结构切换；仔猪采购淡季来临，仔猪价大幅下跌，对应3月后外购育肥成本下降，关注3月及5月合约套保机会，注意止盈止损。

14. 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。

15. 风险点：宏观环境，二次育肥。